新股分析|赛伦生物：核心产品抗蛇毒血清等待放量 在研项目一半为军特药新药

《科创板日报》（上海，记者 金小莫）讯，全国唯一的抗蛇毒血清供应商赛伦生物于2月28日启动IPO申购，申购代码为787163，发行价为33.03元/股，拟发行2706万股，其中网上发行771万股。

据招股书，赛伦生物是一家专注于抗血清抗毒素领域的生物医药企业。公司拟通过科创板上市募资4亿元，用于特效新药及创新技术研发项目（2亿元）、厂房扩建（1.5亿元）、急（抢）救药物急救网络服务项目（5千万）。

《科创板日报》记者注意到，目前，赛轮生物有两项全国独家品种：一是抗蛇毒血清系列产品，这是治疗蛇伤的特效药，属于急救药物；二是马破免疫球蛋白，可用于治疗破伤风。目前，少有其他企业计划进入在这两项产品所在领域。

据披露，在赛伦生物的研发管线中，共有12项在研项目，其中，有6项为军特药新药。

抗蛇毒血清仅用于国内市场

据招股书披露，赛伦生物的抗蛇毒血清系列产品转化自上海生物制品研究所，主要用于被蝮蛇、五步蛇、眼镜蛇等各类毒蛇咬伤后的急救，至今仍系全国独家品种。

有资料显示，毒蛇大多产自亚热带山岳丛林。在我国，这些地区主要集中在边境地带。赛伦生物表示，该产品确为解放军边防营连常备的重要储备急救药。此外，赛伦生物的抗蛇毒血清系列产品也已被纳入国家卫计委《急（抢）救药品直接挂网采购示范药品目录》。

因具有一定的不可或缺性、独家性，抗蛇毒血清系列产品为赛伦生物提供了稳定的营收来源。2018年至2021年6月底，该产品的销售额分别为8015万元、1.12亿元、1.13亿元、5806万元，同期复合增长率为18.61%。

同时，如何扩大抗蛇毒血清系列产品的市场？这成为打开赛伦生物“想象力”的关键点。

抗蛇毒血清系列产品的销售额与毒蛇数量、毒蛇伤人的案件数量以及市场教育密切相关。赛伦生物方面预计，我国每年对抗蛇毒血清需求量约在60-120万支。而公司于2020年的销售额仅为10.53万支。因此，该系列产品可能在未来存在一定的放量空间。

网上路演时，赛伦生物管理层称，公司采用专业化学术推广团队对外推广产品，并以经销模式实现产品销售。

“公司通过自建销售团队负责药品的学术推广，通过专业信息沟通与学术活动（学术会议、研讨会及座谈等）的方式为临床医生提供药品的药理药效、用途、正确使用方法等临床用药指导以及最新临床研究相关理论与成果等，同时持续收集药品在临床用药过程中的一线反馈，进一步推动临床上的合理用药。”赛伦生物称。

为了做好市场教育，赛伦生物计划将募资额中的5千万元用于急（抢）救药物急救网络服务建设。拟通过在浙江、湖南、湖北等毒蛇咬伤重点高发省份新设30个的蛇伤急救推广服务点，将抗蛇毒血清适用情形及必要性的学术理念做进一步推广。

不过，赛伦生物方面也承认，对于抗蛇毒血清系列产品的市场估算，可能与实际情况存在较大差异。

截至目前，赛伦生物未计划将抗蛇毒血清系列产品用于出口。前述报告期内，出口的销售比例分别仅占全部销售额的0%、0.49%、0.73%、0%，出口国则为韩国。

马破免疫球蛋白产品市占率5.63%

至于赛伦生物的另一款核心产品马破免疫球蛋白，目前，该产品的市占率仅为5.63%，前述报告期内，该产品的销售额分别为：6420万元、7610万元、7267万元、3576万元。

市占率低，主要是与该产品的竞争格局相关。虽然赛伦生物的马破免疫球蛋白是唯一品种，但在破伤风的治疗中，还有另两种替代方案：破伤风抗毒素、破伤风人免疫球蛋白。后二者的供应商有江西生物制品研究所、兰州生物制品研究所、长春生物制品研究所、天坛生物、华兰生物、双林生物等，它们的销售能力明显较强。

赛伦生物认为，马破免疫球蛋白比破伤风抗毒素纯度更高、过敏反应率更低，且产量不受人血浆来源制约，价格也远低于破伤风人免疫球蛋白，正在获得越来越多医院的认可，未来有望获得更多的市场空间。

总体来看，前述两款独家产品在赛伦生物的营收占比中超过了98%。2018年至2021年6月，公司营收分别为1.44亿元、1.88亿元、1.86亿元、9592万元，复合增长率为25.26%；净利润分别为4206万元、6576万元、6317万元、3903万元。

针对未来，赛伦生物表示，将进一步巩固公司在抗血清抗毒素产品中的地位，同时开发急救药物，“公司的研发项目注重抗各类毒素、抗新型突发性病毒感染。”赛伦生物称。

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