供需失衡 钢铁产业债利差异常下行尚未反映波动风险

财联社7月22日讯（编辑 毛乐彤）钢铁产业债的行业利差本周虽然上行了1.26bp，但近三个月还是总体呈现跌势，申万宏源认为，行业盈利波动风险较大，超额利差下行或尚未反映行业经营波动风险。

对此，申万宏源认为，从历史上看，钢铁利差走势与利润同比反相关的趋势逐渐失效，2021 年行业盈利高增带动企业资质改善。而今年上半年钢铁行业整体表现低迷，利差仍持续下行、且与煤炭等盈利较强的强周期行业相关性较强，主因信用债供需、市场流动性及风险偏好等非基本面因素主导利差走势。

行情数据显示，钢铁债超额利差14.47 bp,近3个月下行3.01bp。其中，AAA级钢铁债超额利差16.14bp，近3个月下行2.67bp。

近期钢企公布的业绩预告来看，鞍钢股份、安阳钢铁、柳钢股份、西宁特钢近期陆续披露上半年业绩预告，均不甚理想，主要原因是上半年焦煤、焦炭、合金等主要原燃材料价格同比上涨，跌接铁矿石价格仍高位运行，压缩了企业盈利空间。

（资料来源：DM，申万宏源，财联社整理）

供需失衡 钢铁产业债利差异常下行尚未反映波动风险