© Reuters. 世界杯结束，这份预测却重新爆棚了，卖方研究预测阿根廷夺冠从黑嘴到小甜甜，“神经网络模型”真灵吗

财联社12月19日讯（记者 黄靖斯）2010年南非世界杯，堪称最佳“预言帝”的章鱼保罗屡屡封神，时隔12年的卡塔尔世界杯上，也有券商分析师因跨界预测世界杯赛果再被关注。

在本届卡塔尔世界杯开赛前，民生证券策略首席牟一凌曾在研报中对最终的冠军得主进行预测，经过10万次模拟测算，牟一凌认为阿根廷夺得本届世界杯冠军的概率最高。有意思的是，在阿根廷首轮小组赛1-2爆冷惜败沙特后，牟一凌该研报一度引发“打脸”群嘲。随着阿根廷时隔36年圆梦大力神杯，这份“预言成真”的研报再次被推向台前。

而牟一凌本人在世界杯决赛落幕的同一时间也发布了一则朋友圈，评价阿根廷的表现是“低开高走，跌宕起伏，因为真正的胜利从来不是唾手可得”，并且声称可以“永远相信民生研究”，配图则用的是上述研报的相关报道。而这也并非牟一凌首次预言成真，2021年他也同样利用算法模拟，成功预测了当年的欧洲杯的冠军意大利队。

在预测世界杯赛果上，算法或模型“跑”出的结论是否更科学、更有效？目前尚未有权威论断可证明。对比预测赛果的不确定性和偶发性，多数的分析师更倾向于分析世界杯的投资机会，记者粗略统计，券商分析师近3个月共计发布世界杯相关研报超过40篇，内容集中在“世界杯效应”分析、投资机会的挖掘上，涉及传媒、社服、食品饮料、策略、家电等多个领域。

两次成功预言欧洲杯、世界杯

从阿根廷1-2沙特、摩洛哥3-0西班牙到摩洛哥1-0葡萄牙，爆冷迭出似乎成为本届卡塔尔世界杯的一大特色。而足球之所以如此有魅力，也就是因为其不确定性。

从世界杯决赛来看也是如此。常规赛阿根廷一度领先后被法国强行扳平，一路到加时赛的反转升级，再到点球大战的残酷对决，其刺激程度仍历历在目，有球迷直呼“再好的编剧，都难以写出比世界杯决赛更精彩、更有悬念、更富戏剧性的剧本”。不到最后一刻都胜负难分的卡塔尔世界杯决赛，无疑为赛果的预判增加了一丝“玄学”的成分。

正是基于这种不确定性和偶发性，国内分析师通过研报对世界杯赛果进行预测的情况并不多，民生证券策略首席牟一凌是特例。

早在11月11日，牟一凌就发布了一份题为《世界杯主题投资：“资源国”的回归》，试图通过数据模型对世界杯冠军进行预判。牟一凌认为，巴西与阿根廷相较于多家欧洲豪门是更加值得被看好的球队，通过模型测算后，得出的结论是阿根廷夺得本届世界杯冠军的概率最高。

牟一凌的上述分析是否有迹可循？不妨来看下推演逻辑。牟一凌团队采用的是神经网络模型，将以往各队之间所有的交手记录作为参数（做衰变处理，即近期交手记录赋予更大权重），并将特殊的举办日期作为影响因子加入其中。

研报称，神经网络的输入层为历史比赛每场比赛球队的对阵关系共32个节点，设置一个隐含层，输出层为3个节点，分别代表比赛结果胜、平、负。此外，由于本次世界杯举办时间的特殊性，该团队加大了在11、12月进行的比赛和近四年进行的比赛的样本权重。通过训练神经网络模型10000次后，可以预测出本次世界杯各球队之间的胜率、平率和败率。在对世界杯进行了10万次模拟后，该团队认为阿根廷夺得本届世界杯冠军的概率最高。

有意思的是，这篇研报在发出10天之后便遭遇“打脸”——11月22日，阿根廷在首轮小组赛中爆冷输给了沙特，而这也引发行业内外对牟一凌的普遍质疑。时隔一月后，随着阿根廷最终的圆梦捧杯，牟一凌的这份研报再次被关注，舆论的风向也陡然反转。

作为一名策略分析师，牟一凌似乎对于足球这项运动情有独钟，也对此倾注了本职工作的热情和专业。本次世界杯也并非牟一凌对足球赛果进行预判。早在2021年前，彼时仍供职于开源证券的牟一凌就对欧洲杯赛果进行预判，他采用的同样是算法模拟，并且再次预言成真。

在当时题为《非惟天时——欧洲杯中的“价值回归”》研报中，牟一凌参照各支参赛队伍之间的历史战绩、实力排名和历史风格之间胜率作为胜负概率依据，通过蒙特卡洛算法进行了100000次模拟，最后得出预测性结论，认为账面数据并不热门的意大利队是冠军，并得以验证——意大利最终击败英格兰，夺得当年欧洲杯冠军。

指数涨跌不一，“世界杯魔咒”是否应验？

作为四年一度的体坛盛事，世界杯在券商研报中从未缺席，记者粗略统计，券商分析师近3个月共计发布世界杯相关研报超过40篇，近年来的相关研报合计也达到数百篇。但从内容上来看，和预测赛果的不确定性相比，对投资机会进行研判更是主流分析师的选择。

“世界杯效应”是这当中的“热门话题”。“世界杯效应也称“世界杯魔咒”，是指”世界杯期间股市呈现跌多涨少的情况，公开数据统计显示，全世界范围内，14届世界杯，全球重要股市仅涨3次，下跌概率近80%。

相较于往年，今年卡塔尔世界杯的举办时间相对特殊。从11月21日开幕到12月18日闭幕，世界杯期间共20个交易日，A股主要股指涨跌不一，上证综指（2.28%）、深证成指（1.03%）、上证50（5.56%）均以红盘收涨，创业板指（-0.67%）、中证500（-1.92%）和中证1000（-2.09%）则出现不同幅度的下跌。

海通证券策略研究认为，股市涨跌与世界杯不存在因果关系，主要受市场环境影响，从行业和概念指数看，两者之间均没有明显的规律特征。而所谓的“世界杯效应”或与A股的日历效应有关。该团队称，往年历届世界杯均在5-7月举办，而5-10月是中国的政策空窗期和基本面验证期，市场整体情绪较为平淡，因此 A股市场长期存在”Sell in May”效应。

国金证券分析师毛锐的观点也不谋而合，他认为世界杯和股市之间没有什么必然的逻辑联系，期间跌多涨少，更多源自于A股自身的日历效应。A股历史上在6、7月出现阶段性行情见顶的情况不少，比如2015年大牛市就是在6月见顶的，2020年的7月中旬之后、2021年的6月和7月、今年的7月初之后，也都出现过一段阶段性调整走势。但今年世界杯改在11、12月举行，而这段时间又恰逢A股传统上的“跨年行情”窗口期，因此就这个角度上来讲，无须对这个所谓的“世界杯魔咒”过分担忧。

除此之外，本届世界杯当中的中国元素也是分析是研报中的“常客”。总体而言，传媒行业当中的VR直播、元宇宙商业化、游戏子行业，食品饮料当中的啤酒、休闲食品，社服当中的酒店、餐饮行业，家电当中的黑电及投影赛道更被看好。

比如中信证券表示中国制造闪耀球场内外，从需求端看，考虑球迷视、听、味 全感官舒适观战的观赛需求，世界杯预计将带动电子大屏、体育彩票、休闲食品、体育设施销售的增长。重点推荐四条投资主线：体彩销售及运营商、体育场馆设 施及器材供应商、电子大屏提供商、休闲食饮提供商。

世界杯结束，这份预测却重新爆棚了，卖方研究预测阿根廷夺冠从黑嘴到小甜甜，“神经网络模型”真灵吗