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近日，背靠国资的建筑材料供应商淮北绿金成功通过了港交所聆讯，并递交了聆讯后招股书，光大证券国际为其独家保荐人。

获得了香港资本市场的入场券，将为淮北绿金发展历程写下浓重的一笔。上市后，淮北绿金将加快建设高楼山项目(二期)，以更充沛的产能把握市场发展契机。

而实际上，在受疫情袭扰、地产市场下行等重重挑战下，淮北绿金凭借良好的市场声誉及优异的产品组合而展现出了较强的发展韧性，盈利能力仍能保持在较高水平。

招股书显示，在整体大环境欠佳的2020年，淮北绿金实现收益同比增长约2.8%至5.06亿元，公司权益股东应占利润同比增长约8.9%至1.24亿元，净利润率达约36.0%。今年前三季，公司实现收益3.13亿元，同比增长约11.6%，公司权益股东应占利润达5,085万元，净利润率达约24.8%。

2022年10月，淮北绿金抓住了基建项目市场回暖的机遇，产品销量稳定增长，骨料产品及其他销量同比增长约8.4%至40.5万吨，混凝土产品销量同比大增约74.7%至3.91万吨。

背靠国资，打造区域龙头企业

淮北绿金是在政策红利以及国资的助推下诞生的，为我国建材行业健康发展背景下的一个缩影。

在国务院2010年发布的《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》及淮北市政府2016及2017年发布的《淮北市人民政府关于进一步加快建筑业发展的意见》及《淮北市建筑业发展奖励政策实施细则》等国家政策的背景下，连通市政由此成立。

此后通过一系列重组，淮北绿金应运而生。在国资的助力下，淮北绿金通过子公司通鸣矿业获得了高楼山矿区的采矿权，并形成了骨料产品开采及加工的能力。同时，公司通过子公司连通市政从事混凝土生产及销售。至此，公司成为了淮北市及周边地区建筑业健康发展的重要力量。

目前，淮北建投直接持有淮北绿金已发行股本总额的99%，及透过文化旅游投资间接持有淮北绿金已发行股本总额的1%。

淮北建投是一家位于淮北市的国资企业，其主要业务包括基础设施建设项目的投资与管理。淮北建投旗下子公司众多，涉足了地产建设、生态景观工程、电力及燃气供应等。淮北建投与淮北绿金在业务往来上属于互利互惠关系，双方建立了长期合作关系。对于淮北绿金来说，这也是保持公司业务稳定、保障业务持续健康发展的重要基石。

同时，淮北建投作为淮北绿金的控股股东，凭借淮北建投的国资背景，淮北绿金在市场上相较于其他竞争对手能拥有更佳的声誉、更优的资源优势以及更低的资金成本，这有助于公司在竞争环境中脱颖而出。

依靠多年的沉淀，淮北绿金市场地位稳固，在市场上打响了知名度。

按2021年的销量计，淮山绿金是淮北市及其周边城市(包括宿州市及亳州市)市场的第三大建筑骨料生产商，所占市场份额约为12.9%。

淮山绿金通过三大子公司展开业务：通鸣矿业由公司及雷鸣爆破分别持有67%及33%股权，主要从事骨料产品的开采及加工；连通市政由公司及上海航隆分别持股55%及45%，主要生产混凝土；通泰铜金由公司和中掘国际分别持股55%及45%，主要从事铜金开采及加工，目前尚未展开业务，但已物色到金属矿山项目。

至此，淮北绿金通过三大子公司具备了骨料开采及加工、混凝土生产以及铜金开采及加工的能力，为公司在建筑材料市场及金属矿山市场挖掘商机而奠定了坚实的基础。公司可以通过该三家子公司，增强公司的市场化开拓能力，以实现做大做强。

根据灼识咨询的资料，截至2021年淮北市有约200家预拌混凝土商业买方实体以及约400家建筑公司。这意味着，公司在客户选择方面具有灵活性，可凭借公司稳固的行业地位及强大的产能，在淮北市及周边城市扩大客户基础，从而为公司获取更多业务订单带来更多可能。

产能扩充迎政策红利

当下，扩内需、稳增长已成为国内疫情防控新阶段下的主题，对于建筑材料供应商来说，政策环境和市场环境的变化为企业发展带来了更多机遇。

淮北绿金所在的淮山市及周边城市，政策驱动下的市场需求正被激发出来。

首先在地产行业方面，尽管过去几年房地产行业低迷，但淮北市已发布多项优惠政策，为稳定房地产行业。如2022年4月发布《关于淮北市购房优惠政策的实施意见》及2022年6月发布《淮北市持续推进建筑业高质量发展若干措施》，有利于促进淮北市及其周边城市的房地产行业长期稳定增长。

固定投资方面，淮北绿金将受益于政府对公共事业以及新基建等领域的政策推动。淮北市出台了多项政策，涉及232个项目投资总额达406亿元的城镇建设项目。预计2021年到2026年，淮北市的固定资产投资将由1,532亿元增加至2,286亿元，复合年增速达8.3%。而宿州市及亳州市2021年到2026年的固定资产投资复合年增速将分别达9.7%及6.1%。

新基建项目是建筑材料市场发展的新机遇，安徽省政府建议实行新基建计划，旨在于2025年前兴建多于200个工业互联网平台，加速推进淮北大数据中心等主要项目建设，这将为淮北市及其周边城市带来建筑材料方面的巨大需求。

我们以淮北市预拌混凝土销售额为例，预计预拌混凝土销售额自2022年开始实现复苏，并将逐年稳步增长，2021年-2026年预计复合年增速达5.9%，显著高于2017年-2021年4.6%的复合年增速。

市场需求的复苏以及良好的增长前景，为淮北绿金提供了发展的土壤。而淮北绿金恰迎产能扩张阶段，可更好地把握市场的增长机遇。

在2021年6月，淮北绿金取得了高楼山二期采矿许可证，并开始了二期项目的建设。根据二期采矿许可证，划定采矿面积由0.333平方公里增加至0.8777平方公里。根据独立技术报告，于2022年9月30日，高楼山矿区的估计资源量约为1.843亿吨，包括约1.789亿吨控制资源量及约540万吨推断资源量。基于约1.268亿吨的概略储量及实施发展计划后2031年的预测年产量可达800万吨计算，高楼山矿区的估计采矿年限约为18年。

公司预计在2023年第三季度末完成二期加工厂的建设并试产，而一期加工厂将继续生产至2026年底。随着二期加工厂将投产，公司的年产能将由目前的350万吨增至2031年的约800万吨，增幅达约128.57%。

产能的大幅扩张，对于淮北绿金来说不但可以为客户供应更多的产品以满足市场需求，同时还能形成规模效应，降低公司的生产成本，从而增强公司的盈利能力。

根据预测，于2022年10月至2031年(高楼山项目(二期)达到其目标产能800万吨/年的时间)，淮北绿金采矿年限内每吨矿石的平均经营现金单位成本估计为人民币22.7元/吨，最低为人民币22.4元/吨，最高为人民币24.5元/吨。经营现金单位成本将在产能逐渐提升时逐渐下降。

总结：

因背靠国资，淮北绿金发展具备了较强的韧性，在市场上的综合竞争力相较于其他企业更胜一筹。

国资淮北建投不但是淮北绿金发展过程的好伙伴，同时也是公司业务增长的稳定剂。拥有了政府的信用背书，淮北绿金未来在加大市场化拓展能力方面将有更强的竞争力。

而随着国内防疫政策优化背景下经济逐步企稳，地方政府将继续扩大固定投资，这将为淮北绿金的业务扩张铺平了道路。另外，淮北绿金的产能正有序地进行扩充，明年二期加工厂投产后，公司的规模效应有望得到印证，公司的盈利能力由此将得到强力提升，业务规模也将更上一层楼。

韧性强，潜力佳，建筑材料供应商淮北绿金开启上市新征程