© Reuters. 三大能源机构提升原油消费预期，后续关注俄罗斯减产兑现量 | 原油机构要评

2023.2.16

国泰君安期货：回调或有限，SC继续强于外盘【偏多头】

EIA库存大幅增加，但季节性因素占主导，边际影响有限。短期来看，我们对油价维持偏强判断，核心逻辑在于：第一，美元短期或不易转强。美联储加息逐步放缓、内外需经济周期差在等因素或都抑制着美元的反弹（有阶段性证伪的可能）；第二，海内外成品油市场暂时企稳。其中，海外市场方面和我们此前阐述一样，由于欧洲在停止从俄罗斯进口柴油之前已经进行了大量的备货，库存充裕的情况下短期不存在断供问题，裂解价差维持弱势震荡。但从中长期看，考虑到二季度其库存的刚需消耗，未来供应仍旧趋紧的可能。内盘方面，短期市场无法证伪中国交运需求恢复，对于亚太地区的原油采购需求预期仍然乐观；第三，在俄罗斯宣布减产50万桶/日后，短期供应再次趋势收紧，或巩固了油价在一季度的上行趋势。

虽然这一利好被美国抛储部分对冲，但显然俄罗斯原油减产对市场的影响可能更大。因为，美国原本处于SPR回购的窗口期，此时市场更关注的是未来回购的节奏、幅度，此时抛储对即期供需市场有一定的短线冲击，但长期看并非是北美市场关注核心。而俄罗斯的减产是欧盟对俄制裁以来首次在原油产量上的回应，其减产在中长期来看的表态意义更大，意味着俄罗斯愿意通过放弃部分市场份额以提振油价。此外，在俄罗斯原油大量流向亚太后，俄罗斯供应的边际变化对亚太地区的供需平衡影响也很直接，而这将对内盘原油SC产生更为直接的影响，未来SC或将继续强于外盘。

华泰期货：IEA上修全球需求增长与俄罗斯产量【观望】

昨日IEA发布月报数据，月报中同时上修了需求增长以及俄罗斯产量预期，其中对2023年的需求增长较上月上修11万桶/日，俄罗斯供应上修29万桶/日，由于对俄罗斯供应上修力度超过需求上修幅度，因此平衡表整体略转松，IEA预计中国需求增长在90万桶/日，俄罗斯产量同比去年下降100万桶/日，当前市场对中国需求同比增量普遍在70至100万桶/日之间，而对于俄罗斯减产量的预估偏差较大，在50至150万桶/日，市场分歧主要是非欧盟地区能否吸收足够的俄罗斯原油与成品油，我们认为这一情况正在不断变化，需要动态跟踪验证以修正市场预期，目前市场交易的核心逻辑仍旧是俄罗斯减产兑现量以及中国需求幅度节奏与力度。

东吴期货：中国在春节过后增加采购力度【偏多头】

隔夜油价震荡稍弱。尽管三大能源机构几乎都在2月报告中提升了今年原油消费预期，但宏观承压以及美国原油库存大增使得油价踌躇不前。美国利率期货隐含利率已经大幅度向美联储12月点阵图靠拢，显示过于乐观的市场开始向美联储的鹰派低头，近期美元有所企稳反弹，对大宗商品构成压力。美国周度原油库存激增1630万桶，这是因为EIA对原油供应数据进行了大幅度调整导致的，尽管这是一次性调整，仍意味着美国原油库存水平较前期市场认知高很多。总体而言，我们预计油价总体保持77-90美元震荡。内盘方面，随着中国在春节过后增加采购力度，建议尝试正套。

中财期货：短期油价震荡【观望】

昨日油价小幅回落。持续走低。多重利空因素共振，油价震荡。超预期累库现象使得油价上行承压。EIA数据显示，原油库存为4.714亿桶，较此前增加了近1639万桶。这是五年来同期最高位置。近日，美联储官员就通胀问题的鹰派观点似的市场上调加息预期从5.1%上调至5.6%。需求方面，IEA、EIA等均看好未来原油需求，利多油价。

未来，美国超预期库存问题将会给油价上行带来阻力。产油国减产以及美国抛储，产油国与美国之间的价格博弈给市场带来些许不确定因素。各主流机构对未来需求的看好将对冲利空因素带来的风险。综上，短期油价震荡。

倍特期货：短期维持近高位震荡【偏多头】

周三，美国能源信息署（EIA）周报显示，美国上周EIA原油库存意外激增1628.3万桶，创2021年3月份以来最大单周升幅，远超预期和前值。美国EIA原油库存达到2021年6月份以来的新高。汽油库存增幅也超预期。

操作建议：原油04合约看日内运行区间在555-568，短期维持近高位震荡，整体盘面短期反弹到相对压力区域，再度拉高存在一定难度，暂时维持高位震荡。

中信建投期货：原油整体维持偏强震荡【偏多头】

国际原油期货周三小幅下跌，偏空的EIA库存报告拖累了市场，EIA库存大幅增加的主要原因是该机构对数据作出了有史以来的最大调整幅度，美国市场的持续累库还需要观察是否具有可持续性。中国国营炼厂将开工了升至12月初以来最高，并在海外积极采购原油，为正在进行的交通复苏做准备；IEA月报表示今年需求增幅的一半都来自中国。原油整体将维持偏强震荡，再探新低的概率较低。

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