汇市周评：FED鹰派但数据不佳美元整理，欧洲央行加息预期支持欧元

周五(3月10日)当周美元指数维持震荡整理。美联储主席鲍威尔在国会证词中释放鹰派基调，但美国经济数据整体表现不佳，美元维持整理的走势。其他非美方面，欧元兑美元本周维持震荡整理，欧洲央行加息预期依然支持欧元。英镑兑美元本周震荡整理，英国经济前景疲弱，不利于英镑。

展望下周，美国2月CPI数据来袭，同时美国方面还会公布一系列重要的经济数据。美联储一众官员的讲话也要关注。此外欧洲央行也会在下周公布利率决议，这将会主导欧元的走势。接下来，我们具体看一下影响本周几个主要货币对走势的因素。

美元指数本周震荡整理，美联储鲍威尔鹰派基调言论支持美元，但美国经济数据整体表现不佳限制了美联储升息的预期

图：美指日图走势

鲍威尔国会释放鹰派基调，美联储加息预期升温支持美元
鲍威尔在国会作证时表示，如果有必要，利率将以更快的速度达到峰值，且峰值将高于预期。鲍威尔的鹰派言论引发人们猜测美联储即将召开的会议将加息50个基点，这推动美元全线上涨。

联邦公开市场委员会主席鲍威尔周三在美国众议院金融服务委员会就半年度货币政策报告作证时表示，我们还没有就3月份会议做出任何决定，这取决于数据。我们将以最新数据为指导。终端利率可能会高于我们的预期。我们意识到货币政策效应存在滞后的情况。

不过，这些滞后情况的时间周期高度不确定。今年放缓加息步伐是更好地观察这些影响的一种方式。通胀正在回落，但仍处在高企的水平。美国通胀高企在一定程度上可能与劳动力市场极度紧张有关。致力于降低价格。

美联储公布的褐皮书显示，2023年初，整体经济活动略有增长。尽管许多地区的物价上涨有所缓和，但通胀压力依然普遍存在。在不确定因素加剧的情况下，受访的企业预计未来几个月经济状况不会有太大改善。自上次报告以来，有六个地区称经济活动变化不大或没有变化，而有六个地区称经济活动以温和的速度扩张。总的来说，贷款需求下降，信贷标准收紧，拖欠率小幅上升。

据CME“美联储观察”工具显示，美联储3月加息25个基点至4.75％-5.00％区间的概率为22.1％，加息50个基点至5.00％-5.25％区间的概率为77.9％；到5月累计加息50个基点的概率为14.5％，累计加息75个基点至5.25％-5.50％区间的概率为58.6％，累计加息100个基点至5.50％-5.75％区间的概率为27.0％。

美国经济数据整体表现不佳，限制了美联储加息前景
北京时间周五(3月10日)21:30，美国劳工部发布2月非农就业数据高于预期，但失业率走高，平均时薪年率低于预期。

具体数据显示，美国2月新增非农就业人口31.10万，增幅高于预期的20.50万，前值从51.70万下修至50.4万；但美国2月失业率较前值和预期值走高0.2个百分点至3.60%；美国2月平均时薪年率录得4.60%，低于预期的4.70%，但仍高于前值的4.40%。

评论指出，2月非农再超预期，美联储加息或贯穿夏季；美国2月非农就业人口新增31.1万人，预期为20.8万人，失业率3.6%，预期为3.4%，薪资年率4.6%，预期为4.7%；毫无疑问，美国就业市场仍很紧张，可能还很火热，这可能导致美联储加息至更高水平并维持更长时间，以抑制通胀

美国上周申请失业救济人数激增11％。这是五个月来最大的涨幅。2月份的裁员计划年率增长了两倍。 

美国劳工部周四公布的数据显示，截至3月4日当周，首次申请失业救济金人数为21.1万，达到2022年12月24日当周以来新高，高于市场预期的19.5万，此前一周数据为19万。

美国上周初请失业金人数创五个月来最大增幅，但仍然远远低于30万人这种与经济衰退相关的水平，基本趋势仍与劳动力市场吃紧的状况相一致。不过，高于预期的失业人数缓解了市场对就业市场火热，并将推动美联储转向鹰派的担忧。

自动数据处理公司（ADP）周三发布的数据显示，2月份美国私营部门就业人数增加了24.2万人，高于市场预期的20万。ADP首席经济学家评论说：我们看到招聘势头强劲，这对经济和工人都是好事，但工资增长仍然相当高。工资增长的温和放缓本身，不太可能在短期内迅速压低通胀。”这份报告的进一步细节显示，2月份的年薪较上年同期增长7.2％，略低于1月份的7.3％。

美国人口普查局和美国经济分析局周三联合发布的数据显示，1月份美国商品和服务的国际贸易逆差增加了11亿美元，达到683亿美元，略好于市场预期的689亿美元赤字。

美国劳工统计局（BLS）周三公布的数据显示，1月份最后一个工作日的职位空缺数为1080万，略高于市场预期的1060万，而12月份为1120万。在过去一个月里，就业人数和离职总数分别为640万和590万，变化不大。

美国1月份的职位空缺下降幅度低于预期，而且前一个月的数据被修正得更高，这表明劳动力市场状况持续紧张，可能会使美联储在更长时间内保持在加息的轨道。

美国1月份工厂订单有所改善。美国人口普查局周一公布的数据显示，1月份制造业新订单（工厂订单）下降了1.6％，略好于市场预期的下降1.8％，去年12月增长1.7％。

美国公布财政预算，提升公司税率的计划打压风险偏好，提振了美元
美国拜登提出6.8万亿美元预算并提议加税。美国总统拜登周四公布了2024财年预算。该计划包括在未来10年削减3万亿美元的财政赤字，以及对富人和大公司增税。

美国总统拜登提议将公司税从21％提高到28％，打击了市场风险情绪。拜登希望对亿万富翁征收25％的税，并对富有的投资者征收高额税款。拜登提议对收入超过40万美元的人征收39.6％的税。拜登在写道：我的预算将要求富人支付他们应得的份额，这样帮助创造财富的数百万工人就可以退休时享受他们缴纳的医疗保险。

更多的收入将来自于将企业税率提高到28％，提高石油和天然气公司的税收，并允许医疗保险谈判药品价格。2024年预算支出总额为6.8万亿美元，略高于今年。该预算为控制众议院的民主党和共和党之间的争斗奠定了基础。

尽管如此，国会还是必须通过提高债务上限的议案。共和党人反对增税，他们的领导人说，他们不会寻求削减社会保障或医疗保险。预算蓝图预计到2033年，每年赤字将超过1万亿美元（赤字占GDP的4.6％至6.8％），到那一年，债务与GDP的比率将达到109％。它假设年增长率为1.5％。

中国经济数据不及预期，打压风险偏好支持美元
中国周四发布了疲软的消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）数据。打压了风险偏好，支持美元。

具体数据显示，2月CPI月率下降0.5％，而市场预期为上涨0.2％，上月为上涨0.8％；而年率上涨1％，低于预期的1.9％和此前公布的2.1％。除此之外，生产者价格指数（PPI）年率下降1.4％，市场预期下降1.3％，而上月下降0.8％。这表明生产商降低商品和服务的价格，以抵消需求疲软。

在全国人民代表大会上，中国确定2023年的经济增长目标为5％。这一数据低于市场预期的6.0％，表明中国今年不会推出大规模刺激措施，而是着眼于经济增长的长期可持续性。

分析师预期美元后市前景
荷兰国际集团经济学家预计，美元将保持坚挺，长期而言应会出现全面下跌。美联储能继续推动美元走高吗？简而言之，答案是肯定的，本质上是因为即使假设市场不消化高于当前5.75％的峰值利率，3月份50个基点的波动也没有被完全消化（OIS曲线暗示加息40个基点），而且还有足够的空间来降低2023年底和2024年初的降息预期。

然而，我们继续警告，不要在短期之外建立看多美元的观点：市场可能低估了美国经济硬着陆的风险，我们仍然认为，美元全面下跌只是延迟。

荷兰国际集团经济学家预计目前美元将继续区间交易，料继续交投于104.00-105.50区间，美国消息可能受到关注。

汇丰银行经济学家认为，从长期来看，美元预计将再次走低。我们预计美元将继续震荡，短期内风险偏向下行。一旦美联储利率、美国经济前景和中国经济复苏的不确定性消退，更广泛的美元可能在更长期内走弱。

欧元兑美元本周维持震荡整理，欧洲央行加息预期依然支持欧元

图：欧元兑美元日图走势

欧洲央行行长拉加德近期表示，由于欧元区通货膨胀水平居高不下，可能需要在本月晚些时候预期的加息基础上，再次上调利率。

据报道，欧元区的通胀水平放缓不及预期，2月通胀率相比1月的8.6%仅小幅下降了0.1个百分点，高于调查预估中值8.3%。欧盟统计局数据显示，欧元区2月核心通胀率由1月的5.3%升至5.6%，达到历史新高。

欧洲央行管理委员会会议将于当地时间3月16日进行，预计极大概率将把欧元区三大关键利率上调50个基点。但分析人士对于是否要在此基础上进一步加息观点不一。

据报道，欧洲央行行长拉加德在接受西班牙媒体采访时表示：“现在，我们可能需要继续走(加息)这条路。”他表示，未来加息的速度“不可能”预测，将由当时可用的经济数据决定。

不过，意大利央行行长维斯科表示，不赞成欧洲央行继续加息，货币政策应继续保持谨慎。维斯科说，尽管目前货币政策成功地稳定了经济预期，但严峻的地缘政治形势让未来宏观经济趋势难以预测。

他指出，欧洲央行的货币政策应参考数据继续谨慎行事，而不危及金融稳定，应尽量减少对脆弱的经济复苏造成负面影响。他还说，目前还不知道天然气价格的下降会不会持续，供应的不确定性依然很高。

交易员押注欧洲央行将加息至有记录以来的最高水平。另外，交易员还上调了对长期通胀的预期，市场一项押注价格增长的指标已接近10多年来的最高水平。

德国商业银行首席经济学家J?rg Kr?mer表示：欧元区通胀存在明显的上行风险。尽管欧洲经济自去年7月以来已累计加息300个基点，但其通胀弹性仍强于预期。

丹麦丹斯克银行首席策略师Piet Christiansen表示：市场尚未完全消化欧洲央行的终端利率，其可能会继续走高，特别是市场对欧洲央行5月会议的定价。

相比之下，欧洲央行今年年初的利率为3.5%，交易员现在押注欧洲央行将在2024年2月前继续加息。

与今年早些时候的乐观情绪相比，这是一个相当大的转变。就在三周前，交易员们还预计欧洲央行将在今年年中之前停止加息。由于投资者涌入固定收益资产，10年期德国国债收益率在1月曾跌破2%。

英镑兑美元本周震荡整理，英国经济前景疲弱，不利于英镑

图：英镑兑美元日图走势

市场预期英国经济前景疲弱，这对英镑不利。

英国商会本周三发表了一份预测报告，报告显示今年英国经济的萎缩幅度将小于预期，并且能够避免出现标志着技术性衰退的连续两个季度负增长。

英国商会预测，在2022年底经济活动增强后，今年的国内生产总值（GDP）将下降0.3%，降幅小于此前预测的1.3%。

官方数据显示，在2022年最后一个季度零增长后，英国经济勉强避免了衰退。按季率计算，2023年第一季度GDP预计将下降0.3%，第二季度将出现零增长，2023年第三和第四季度将分别增长0.2%。

英国是七国集团中唯一一个尚未恢复到疫情前规模的经济体，英国商会预测，英国要到2024年最后一个季度才能恢复到这一水平。

通胀方面，统计数据显示，英国通胀水平仍然较高，以两位数级别增长，远远高于欧元区以及美国通胀水平。英国1月消费者价格指数(CPI)同比上涨10.1%，虽然为去年9月以来的最低水平，但是仍然位于历史最高位附近。

英国央行官员警告英镑可能进一步贬值。英国央行的政策制定者凯瑟琳?曼恩表示，随着投资者消化美联储和欧洲央行加息计划带来的影响，英镑未来可能进一步走软。

曼恩在周二表示:美联储和欧洲央行的态度一直相当鹰派。有关英镑的一个重要问题是，现有的鹰派论调有多少已经反映在英镑中。如果美联储和欧洲央行的鹰派立场没有被消化，英镑汇率可能会进一步下跌。

曼恩警告称，她认为英镑还会继续走弱，这将导致物价上涨和通货膨胀率持续高企。曼恩的言论建立在他自己的担忧之上，即英国高通胀率将要求英国央行进一步采取加息措施。

在去年投票赞成大幅加息，并推动英国央行九人组成的央行货币政策委员会进行前置加息以对抗通胀后，终端利率预期仍然“超出预期的范围”。英国央行需要采取更多的措施来控制通胀。

她担心英国经济无法在不引发剧烈通货膨胀的情况下实现增长，这是英国决定退出欧盟以及自新冠疫情以来成千上万50岁以上群体退出劳动力市场引发“提前退休潮”出现的后遗症。曼恩表示，这些人不太可能大量返回工作岗位，但他们可能会给英国政府带来一些问题。

加拿大皇家资本的分析师认为，英国GDP数据好于预期或导致英国央行上调经济预期，英国1月GDP环比增长0.3%，强于预期，这意味着英国央行有可能上调其对第一季度GDP的预期，英国央行此前预期英国一季度经济增速为-0.1%。加拿大皇家银行表示，服务业是英国1月份经济增长的主要推动力。

德国商业银行经济学家认为，英国央行货币政策继续给英镑带来压力。英国央行不太可能对英镑有太多帮助。只要英国央行坚持谨慎的做法（与美联储和欧洲央行相反），英镑可能仍面临贬值压力。英国央行似乎总是落后于事态发展，而非积极对抗高水平通胀，从而引发了人们对其货币政策可能落后于收益曲线的担忧，这意味着货币政策将继续给英镑带来压力。

荷兰国际集团的经济学家预计英镑将平静交易，因为近期难以在英国找到能促使英镑突破近期区间的催化剂。经济学家对温莎框架方面取得的任何进展对英镑的推动作用表示怀疑。

他们预计欧元兑英镑应该在0.8800-0.8900范围内波动，而英镑兑美元将在美国重大事件和数据影响下反弹。
汇市周评：FED鹰派但数据不佳美元整理，欧洲央行加息预期支持欧元