海外风险接连出现!港股如何应对 机构称对市场影响有限
财联社3月20日讯(编辑 胡家荣)今日港股市场再度下挫,截至发稿,恒生指数跌2.66%,报1898.7点;科技指数跌2.91%,报38643.16点。
伴随着市场避险情绪升温,继硅谷银行、签名银行、美国第一共和银行相继发生问题后,瑞士信贷在上周爆出财务问题,目前最新消息显示瑞银收购瑞信方案落定。
不过这些一些事件发生,令港股市场更为担忧海外风险。不过国信证券分析师王学恒和张熙在周日发布研报称,全球金融系统的成熟程度与08年金融危机之前不可同日而语,以当前银行体系处理风险的响应速度,并指出流动性问题不会导致系统性金融风险实质发生。
当前港股有充足的安全边际
同时他们还提及此次海外事件对港股影响有限,其主要是有充足的安全边际,并从基本面、无风险收益率、风险溢价者三个方面来分析。
基本面
恒生指数2023年市场共识ROE约为11%,而2022年的ROE约为10.5%,本身差距不大。如果我们把2022年视为恒指ROE的压力测试结果,那么即使全球金融系统性金融风险进一步演绎或者美国经济硬着陆,那么恒指2023年ROE的下修空间也较为有限,驱动估值变化的程度也将较为有限。
无风险收益率
美国银行业流动性承压将导致美联储的加息计划收到严重干扰。目前,市场的基础假设中,美联储将仅在3月加息25bp至475-500bp,随后将在2023年降息4次,共计100bp至375-400bp。在这个背景下,10年美债收益率本周有明显下降,利好港股估值。
风险溢价
风险溢价实则是除了基本面和无风险收益率之外的所有变量的集合,包括市场情绪、风险偏好、远期增长展望、资金流等因素(包括外资避险性撤资,市场的恐慌性踩踏等极端事件)。
观察09年以来的历史,国信证券发现恒指ERP的合理区间是4%-8%,中枢为6%(数字越大恒指估值越低),超出区间外的状态均不可持续。目前,恒指ERP已经从前期高位的5.6%增至当前的7.3%,距离中枢6%有修复空间。即使以最为悲观的方式看,即恒指ERP升至8%(超过8%不可持续),那么恒指的下行空间不足10%(目前看来,这种情况发生概率不大)。
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