可转债牛市也终结？轮番闪崩、强制赎回频频演绎，投向可转债基金同受挫，正跌出机会？   FTXIN9 -0.77% 从投资组合添加/删除 添加至自选组合 添加头寸

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财联社9月26日讯（记者 吴雨其）可转债市场近期也止住了持续上涨的脚步。

Wind数据显示，中证转债指数年内涨幅一度超过5%，远跑赢股指，但进入9月来，中证转债指数持续下行，该指数9月7日单日下跌了1.08%，月内中证转债指数已累计下跌1.16%。

这波调整也拖累了可转债基金，Wind数据显示，9月1日至9月25日，可转债基金指数下跌了1.67%，超过9成基金为负收益。

多位市场人士表示，此前转债的估值偏高，出现调整在情理之中。后续转债市场可能表现呈现底部震荡的态势，大幅下行的概率不大。

多只可转债轮番“闪崩”

9月以来，多只可转债频演绎“高台跳水”的剧情。

如百洋转债的狂飙始于8月29日，彼时该券多个交易日上涨，直到9月19日，百洋转债在盘中大涨至超过15%，随后又不到半小时内闪崩至跌停，盘中振幅超过30%；次日仍低开低走，再度跌停，9月26日，相较于19日的收盘价，百洋转债五个交易日内已累计跌37.62%。

这并不是个例，近期多只可转债也出现了“闪崩”。9月11日，兴瑞转债以246.22元开盘后一度涨至276.6元，但在此后兴瑞转债一路跳水暴跌20%至188元。再如纽泰转债9月1日开盘后涨至292元上方，随后迅速下跌，当日以跌停收盘。

财联社记者发现，近期“高台跳水”的可转债多数为刚发行不久的次新债，且具备高估值、高转股溢价率、流通盘较小的特征。“此前的可转债价格走势与正股出现大幅度的偏离，此番转债市场走牛或与游资炒作可转债新券有关。”一位转债人士表示。

中金财富提示投资者，可转债虽然名字是“债”，但实际上可转债基金的“股性”特点要强于“债性”，其风险收益特征更接近权益资产。

上述人士也分析，近期转债下跌或许也与部分个券强制赎回有关系。

9月25日，天铁转债迎来了最后的交易日。在9月5日，天铁转债就发布提前赎回的提示性公告，该转债已触发有条件赎回条款，当时，转股溢价率为56.98%。值得注意的是，这只个券曾经被炒作到567元，公告当天，该券以跌停价226.765元开盘，打开跌停板后再次封死跌停，截至最后交易日，当前天铁转债价格为161元，较强赎消息公布前已跌去约40%。

除了天铁转债，因触发提前赎回条款而被强制赎回的可转债还有苏银转债、金禾转债，它们分别于10月16日、10月26日迎来最后交易日。

可转债基金受挫

在转债市场“闪崩”的背景下，投向可转债的基金也十分受伤。

Wind数据显示，进入9月以来，纳入统计的72只可转债基金中，仅有3只获得正收益，超过九成可转债基金收益告负。其中，净值跌幅最大的是华夏可转债增强C，为4.54%。截至上半年末的第一大重仓债券是浦发转债，九月以来也呈下跌之势；第二大重仓债券为天赐转债，月内跌超5%。

拉长时间维度看，经历了9月以来的转债市场的调整，可转债基金的年内表现也不如先前的强势。据统计，今年以来共35只可转债基金斩获正收益，占比约为五成，其中工银可转债净值涨幅最大，为16.68%。但截至到上半年末，超过九成可转债基金为正收益，仅有7只可转债基金收益告负，对比来看，可转债基金整体表现在进入下半年已略显疲态。

从个券来看，上述提到近期“闪崩”的百洋转债，截至二季度末，该券前十大持有人中，银华可转债、鹏华可转债、安信医药健康、银华远景债券、中欧可转债均在席，持有量为27.35万张、19.67万张、15.88万张、8.25万张、8.00万张。

鹏华可转债9月以来净值跌去1.45%，银华可转债则跌幅较大，为3.34%，银华远景债券、中欧可转债在月内也全面下跌，分别跌去0.71%、1.86%。

股债双杀下，转债市场后续如何表现？

当前市场经历股债双杀，在此背景下，可转债市场后续如何表现？

华创固收团队近期发布研报称，9月股债均出现调整，转债市场价格的中位数已经接近于年内4月底、5月中旬水平，彼时均为转债市场年内低点，市场后续上行的概率加大。9月以来，转债的转股溢价率发生较大幅度压缩，位于年内中枢位置，但仍高于年初债市赎回潮时水平。

谈及后续表现，他们认为，转债仍然是受权益市场预期和债市资金扰动担忧双重影响，权益市场演绎“弱修复”的概率偏大，债市或仍存资金扰动，净值化管理或是四季度常规操作，但难以形成负反馈。

他们提到，转债指数已经处于全年低点，接近4月首次探底水平，在债市资金不会形成大的负反馈前提下，转债基本见底，但是可能磨底时间会比权益更长。权益市场在基本面制约下，拉升力度不足，转债可能表现为在底部震荡，大幅下行的概率不大。

华福证券分析师李清荷表示，近期可转债市场调整迹象明显，呈现估值持续走低态势。后市应警惕高转股溢价率和高价格并存的“双高”可转债的调整风险。

德邦证券也表示，近期转债估值风险得到一定程度的缓释，后续估值端的支撑来自于正股端反弹对投资者兴趣的提振，需要一定的“赚钱效应”吸引增量资金流入，如果10月权益市场仍未明显转好，可能转债估值仍将保持底部震荡的态势。

可转债牛市也终结？轮番闪崩、强制赎回频频演绎，投向可转债基金同受挫，正跌出机会？