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智通财经APP获悉,国信证券发布海外市场策略报告指出,港股市场在未来仍可能面临美国财政带来的美债收益率冲击——正如全球其他非美国离岸市场一样。但是,目前中国的基本面正在企稳,股票市场估值也处在相对低位。在这个背景下,观察到人民币汇率的阶段性底部已经得到了充分确认。根据当前人民币的趋势,至少可以在未来的一个季度看多人民币资产。建议首先关注:第一梯队为医药(超跌反弹+减肥药)>电子(景气度回升);第二梯队为交运>化工>轻工(仍偏左侧,可先作跟进);最后建议以高ROE的食饮和互联网巨头作为防御选项。
国信证券主要观点如下:
美国CPI数据略有新压力,但货币政策已淡出交易主线
10月12日,美国9月CPI数据公布。其中CPI同比+3.7%(共识+3.6%,前值+3.7%),环比+0.4%(共识+0.3%,前值+0.6%);核心CPI同比+4.1%(共识+4.1%,前值+4.3%),环比+0.3%(共识+0.3%,前值+0.3%)。进一步观察结构,核心商品(环比-0.4%)仍在降价;房租边际回升(环比+0.6%);非房服务边际回升(环比+0.6%),主要受能源相关项影响。
总体上看,核心服务CPI产生了一些上行压力,但是我们认为随着美联储加息阶段进入尾声,货币政策已经淡出交易主线。一方面,衍生品市场隐含的加息概率不增反降;另一方面,2年美债收益率的趋势顶部已经得到充分确认。
美股:观望国际局势,不惧美债风险
本周,美股在经历了前3个交易日的上涨之后,在后2个交易日录得下跌,原因分别是:美债发行量再次净增,标售表现不佳;巴以冲突激烈演绎,恐慌情绪提升。
总体上,我们认为美股的风险因素从大到小排序是巴以冲突(观察黄金和石油)>财政政策(10-30年美债收益率)>货币政策(2年美债收益率)。目前,巴以冲突的演绎尚难以预判,因此,我们倾向于观望;对于美国财政政策,10-30年美债的上行趋势边际趋缓,但还不能确认扭转,故为次要风险;2年美债收益率趋势见顶已经得到充分确认,货币政策将不是美股交易的核心变量。
总体上,我们建议对美股持有观望。经过了一定的上涨后,美股头寸资金已经形成一定安全垫,可以承担一些风险,而巴以冲突的预测和定价均比较飘忽,平仓避险的性价比不高。我们倾向于淡化10-30年美债收益率的风险,因为美债和美股的没有明显的主从关系,我们相信美股和美债之间正上演着结构性行情(空美债,多美股)。
港股:左侧做多窗口正在打开
在美股方向清晰度降低,10-30年美债趋势未转好之际,非美国股票市场将受美债拖累面临风险。但是,在此之中,我们认为中国将逐渐在全球非美国市场beta为负的背景下体现出正alpha。
港股市场在未来仍可能面临美国财政带来的美债收益率冲击——正如全球其他非美国离岸市场一样。但是,目前中国的基本面正在企稳,股票市场估值也处在相对低位。在这个背景下,我们观察到人民币汇率的阶段性底部已经得到了充分确认。根据当前人民币的趋势,我们认为至少可以在未来的一个季度看多人民币资产。
我们建议首先关注:第一梯队为医药(超跌反弹+减肥药)>电子(景气度回升);第二梯队为交运>化工>轻工(仍偏左侧,可先作跟进);最后建议以高ROE的食饮和互联网巨头作为防御选项。
风险提示:经济周期下行的风险,国际政治局势的不确定性,国内货币政策的不确定性。
本文来源于微信公众号“学恒的海外观察”,作者为分析师王学恒、张熙;智通财经编辑:文文。
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