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文/陈丽娜

2023年10月27日，夏厦精密正式开启招股环节，此次IPO该公司拟募资7.5亿元。

资料显示，夏厦精密是一家以研发、生产和销售小模数齿轮及相关产品为主营业务的高新技术企业，主要产品包括电动工具齿轮、汽车齿轮、减速机及其配件、智能家居齿轮和安防齿轮等，广泛应用于电动工具、燃油汽车、新能源汽车、机器人、智能家居、医疗器械、安防等领域。

根据中国机械通用零部件工业协会出具的《产品市场占有率证明》，2021年，该公司在小模数精密圆柱齿轮产品的全球市场占有率为1.8%，位居全球第二，属于小模数齿轮行业的龙头企业。

净利率持续提升，三年净利润复合增速达47.24%

得益于产能升级爬坡完成、新能源汽车、机器人等领域需求持续增长、居家消费拉动电功工具需求，以及近几年开拓一批全球知名客户，夏厦精密收入突飞猛涨。

根据招股书数据，2020年至2022年，夏厦精密分别实现营业收入3.65亿元、5.43亿元、5.18亿元，三年营业收入的年复合增速为19.50%；各期，实现归母净利润0.42亿元、0.88亿元、0.88亿元，三年归母净利润的年复合增速为47.24%。

2023年1至6月，该公司实现营业收入2.6亿元，同比上升9.33%；实现归母净利润0.42亿元，同比上升32.26%。

其中，2021年，核心业务电动工具齿轮、汽车齿轮、减速机及其配件产品收入，更是分别同比大幅增长45.02%、62.19%、62.14%，毛利率也由2020年的30.9%增至2021年的32.79%。

2022年，夏厦精密的汽车齿轮产品收入同比增长82.4%至2.37亿元，设备和刀具收入同比增长13.93%，较2021年同期相当。整体毛利率水平也维持在30.86%的高位，当年叠加费用率优化，净利率逆势提升至17.03%。

按照该公司预测，其2023年1至9月营收规模将在3.75亿元至4.6亿元区间，增幅为7.95%至32.42%，归母净利润在5437.68万元至6871.77万元之间，同比增幅14.34%至44.5%，净利率有望进一步提升。

从行业的格局来看，2022年夏厦精密营业收入为5.18亿元，在我国齿轮行业的地位如何呢？

当前，我国齿轮行业结构分化明显，高端产能稀缺，中低端产能过剩。据齿轮行业网数据，高、中、低端产品的比例大约为25%、35%和40%。同时，根据中国机械通用零部件工业协会相关数据，截至2020年末，我国齿轮行业规模以上企业（年产值超过5000万元）有804家。但骨干企业（年产值超过1亿元）仅有100多家。

以夏厦精密2022年营业收入5.18亿元来看，其属于齿轮制造骨干企业，规模较大。因此，能生产高端产品的夏厦精密在市场上将拥有更高的竞争力和发展潜质。

此外，虽然齿轮行业市场化程度较高，但国内市场份额比较分散。行业中存在大量的中小企业，难以在生产上形成规模效应，研究开发投入严重不足。经过多年的发展，一部分企业已经具备一定的经营规模和设计研发能力，加工工艺和产品质量也在逐步提高，初步具备了参与国际市场竞争的要求。

作为行业内的龙头企业，夏厦精密积极参与国际竞争，凭借较高的技术、质量水平以及先进的管理，打入了相关行业国际知名企业集团的供应商体系。未来齿轮行业企业将进一步形成分化，市场份额向龙头企业集中，而目前，夏厦精密的市占率已名列前茅。综合来看，取得先发优势的夏厦精密有望在未来几年进一步提升盈利水平。

核心制造工序自行生产，构建客户认同壁垒

根据招股书的介绍，机器人行业是夏厦精密产品的主要下游行业之一，也是本次IPO募集资金拟投资项目的重点应用领域。

机器人是当前科技领域的蓝海产业，在机器人的评判标准中，震动、精度和耐用性是最核心的几个参数，目前国产的机器人对于大多数的应用场景都能满足要求，但同时存在局部的应用场景里对机器人可靠性、定位精度等有着特别高端的要求，这也是未来的发展方向。

而这也将倒逼上游齿轮制造企业技术创新。在机器人的运动控制系统中，齿轮作为一种重要的传动元件，起着至关重要的作用。其中，小模数齿轮作为一种特殊类型的齿轮，在机器人中的应用更是不可忽视。而小模数齿轮对于产品精密度要求较高，对于生产设备、刀具提出更高的要求。作为国内首屈一指的小模数齿轮制造龙头，夏厦精密在生产技术上有何优势呢？

一般而言，齿轮制造行业主要的加工工艺一般分为切削加工、精锻锻造以及粉末冶金等。其中，切削加工技术用于生产较为精密的齿轮，夏厦精密的齿轮产品主要采用的便是切削加工技术。

其生产的硬齿面切削使齿轮的制造精度和效率稳定提高，还降低了齿轮传动的噪声。另外，精滚、磨齿等核心的精密制造工序都由夏厦精密自行切削加工，以保证产品达到客户要求的精度标准，并避免加工图纸、生产工艺、工艺参数和其他技术诀窍外泄的可能性。

在生产过程中，夏厦精密还形成了小模数齿轮的高速干切滚齿技术，高转速、低噪音汽车齿轮磨削方案技术，薄壁、高精度电机花键轴加工技术，电机轴油封高转速鱼纹线加工技术等核心技术，能够改善普通齿轮高噪声、高成本、低可靠、低寿命等诸多不足，生产出精度高、可靠性优、一致性好和性价比高的产品。

根据招股书，夏厦精密已沉淀了先进的专用技术和高效的生产工艺，截至2023年6月30日，夏厦精密坐拥36项发明专利和77项实用新型专利，并且成功拓展了关联产业链，研发生产的齿轮加工设备和耗材刀具已实现对外销售。

由于自身多年累积的技术储备及设计与制造经验，能够对下游客户新产品的研发需求进行快速回应、解决和反馈。发展多年，夏厦精密已积累了电动工具、新能源汽车、机器人、医疗器械等行业龙头客户，积淀多年的技术发挥效应，稳定的客户来源也保证了其经营业绩未来维持高位水平。

具体来看，夏厦精密的客户包括下游行业的大型跨国公司，如牧田集团、博世集团、泉峰科技、日本电产、瀚德集团、海康集团、亚萨合莱、奥仕达等。同时，该公司还开拓了一批具有业务开展潜力的大型客户，如创科集团、比亚迪、舍弗勒、ABB、松下集团等。

据悉，进入这类客户的供应商体系门槛较高，需要严格的产品试验性验证、小规模试用、持续改进等一系列程序，经历长时间的相互磨合，在确认性能稳定可靠后，才能开始合作。经过多年的合作认证，夏厦精密已经成功进入上述客户供应商体系，在同行业中率先占据优质客户资源。

市场前景广阔，政策利好为齿轮业务发展铺路

站在未来市场前景的角度，根据中研普华发布的《2023-2028年齿轮行业竞争格局及“十四五”企业投资战略研究报告》，2018年以来我国工业齿轮总产量一直保持在200万吨以上，2021年我国齿轮市场规模为3143亿元，2022年中国齿轮市场规模将达3354亿元。预计2029年将达到17077亿元，2023年至2029年期间年复合增长率（CAGR）为3.8%。齿轮行业的市场需求将保持稳步增长。

从招股书披露的募投信息来看，夏厦精密本次发行募集资金拟投资项目主要应用于新能源汽车和机器人等领域，当今世界，各类新能源车大普及，我国新能源汽车步入加速发展的黄金期。根据国家颁布的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，到2025年，我国新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右；到2035年，我国纯电动汽车将成为新销售车辆主流。借助本次上市资本市场的力量，夏厦精密有望在新能源汽车的上游行业取得先发优势。

从政策扶持的角度，机器人产业是我国发展的工业利器，一直为国家所重视。工信部发布的《“十四五”机器人产业发展规划》指出，机器人产业营业收入年均增速超过20%。到2025年，我国将成为全球机器人技术创新策源地、高端制造集聚地和集成应用新高地，形成一批具有国际竞争力的领军企业及一大批创新能力强、成长性好的专精特新“小巨人”企业，建成3到5个有国际影响力的产业集群。

而早在2020年12月，夏厦精密就已被工业和信息化部认定为第二批专精特新小巨人企业。随后在2021年5月，夏厦精密继续被认定为国家级专精特新小巨人企业（第一批第一年）。2022年10月，该公司还入选第七批制造业单项冠军企业。

同时，夏厦精密也在资本市场获得了专业机构的认可，华金证券研报认为，夏厦精密助力推动精密齿轮产业链升级换代。其核心竞争力在于，夏厦精密基于核心业务开拓了目前主要依赖于国外进口的高端齿轮加工用刀具，目前除满足自身生产外，还实现向同行业公司销售，助力行业快速响应齿轮的产研需求的同时，降低生产成本、提质增效。

未来，夏厦精密紧随国家政策的风向，借助本次新股发行上市的发展契机，为建设我国高质量制造业体系出一份力，在齿轮制造行业扬帆远航。

（全文3259字）

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