证监会发布《现金分红指引》，上美股份(02145)高派息投资价值凸显

日前，证监会发布《上市公司监管指引第3号――上市公司现金分红(2023年修订)》(以下简称《现金分红指引》)，进一步健全上市公司常态化分红机制，提高投资者回报水平。《现金分红指引》推动提高分红水平，进一步优化分红方式和节奏，同时也加强引导合理分红。《现金分红指引》的实施，将有助于推动上市公司增强投资者回报，更好引导公司专注主业，促进市场平稳健康发展。

这背后，也在传递对于高分红企业投资价值的认可和肯定。

举例来看：在港上市美妆龙头企业上美股份(02145)，其高派息、高成长带来的极为可观的投资价值——自去年底上市以来，上美在2022财年进行首次分红，1.4亿元净利润现金派息1亿元，派息率达71.43%，远超A股与港股派息率中位数。2023年中期，公司派息进一步提高，1亿元净利润现金派息8000万元，派息率达80%。

高股息、高成长，此时投资价值尽显

在资本市场方面，稳健的股息回报，彰显出公司对利润及未来的现金流具备充足信心。

假设按照净利润80%比例派息，按照中金预期超3.47亿元净利润，上美现金派息将不低于2.78亿元，比照公司市值计算，上美股息率有望突破3.4%。叠加公司业绩的高成长性，一方面股息率会被进一步提高(假如股价没有大幅增长)，另一方面投资的增值也值得期待。与同行进行比较，贝泰妮股息率1.18%，水羊股份股息率0.63%，珀莱雅股息率0.97%，显然上美的股息率位居行业前列。

分红指标持续向好，叠加良好的盈利能力，上美未来将以持续且稳定的分红来回馈股东，防御属性的优势也将为投资者有效对冲风险，长期收益可观，极具配置价值。

在二级市场，业绩是上市公司最好的试金石。结合近期业绩表现，上美股份旗下韩束品牌11月GVM突破5亿大关，位居抖音11月美妆品牌榜首，同比增长578.47%，销量206.2万件。坚挺的业绩也让上美股份备受青睐。wind数据显示：上美股份2023年一致预期收入超过36亿元，净利润超过3亿元，同比增长约110%。

中金研报指出，现阶段韩束品牌在抖音渠道表现亮眼，且外溢到其他平台带来自然搜索，带动天猫、京东及线下渠道增长提速。该行认为，上美股份旗下主品牌韩束拐点向上趋势确立，多品牌矩阵布局助推中长期成长。同时，该行也在分析中指出，上美股份较当前股价有较大上行空间，持续看好上美股份投资价值。

事实上，投资的回报率除了EPS、股息率与估值溢价这个维度外，还可按照内在价值与成长价值来区分。今年以来，上美股份收入、利润均呈现较高增速，股价的表现显然远低于内在价值的增长，意味着其后续成长已留足了空间。

结合各大研究所及wind一致预期数据，据可比公司来看，以PE作为估值指标，A股头部同业平均值为56.58倍，在港股上市的上美股份处于快速发展期，目前45倍PE(TTM)25倍PE(2023E)有较高折价。另外，根据公司销售收入、盈利能力、业务发展仍有较大成长潜力，并有望成为行业标杆的趋势来推算，上美股份股价应在34港元左右，迄今为止仍有57.41%的上涨空间，其成长后劲已是不容小觑。

综上所述，行业人士判定，上美股份作为稀缺的港股上市国货护肤龙头企业，在大市波动的情况下，依然以过硬的基本面、上行的股价和不断延展的价值空间，都向市场传递强烈的价值信号，并持续获得投行关注，现阶段无疑是布局上美股份最好的时机。

盈利顶线持续推高，未来增量奠定

高股息策略的底气，源自于上美股份多年积累的三大能力：多品牌的造血能力，持续迭新的渠道能力，以及不断投入的自主科研能力。

目前，上美股份以韩束、一叶子和红色小象三大品牌为核心阵地，多个新品牌协同发力，形成颇具竞争力的多品牌矩阵。多品牌策略为上美股份的发展带来了出众的抗风险能力，不同品牌的差异化定位，也让上美股份覆盖更宽价格带、更广消费群体，让业绩的多点攀升成为可能。

在核心品牌韩束持续爆发的同时，上美股份的新增长点同样跑出了成长“加速度”。2022年5月，新品牌newpage一页上市，1年内便实现快速增长和业绩突破，2023年上半年销售额超过2022年全年的2倍。这些新兴的业绩增长曲线，也在助力上美股份业绩稳健向上，持续推高企业盈利的顶线。

不仅如此，全渠道迭新有望成为其价值延展的“关键密码”。早年上美是做线下CS渠道起家，上万网点覆盖全国，短期内令韩束品牌家喻户晓;随后入局天猫等传统电商渠道，进一步沉淀品牌心智;再到如今在抖音稳坐第一，收获流量的红利……渠道结构的不断优化，背后反映的是企业的超强的学习能力和敏锐的捕捉流量风口的能力，其对应的消费者粘性也将得到极大的巩固，进而反哺公司良性成长。

更难能可贵的是，上美股份凭借强大的科研能力支持，以不同品类的产品进一步切入细分市场，并以此拓宽成长边界，奠定企业穿越更长周期的稳固基础。

回溯以往，上美股份从2003年企业创立之初就前瞻性地布局自主研发，2016年行业盛行代加工之时，就开始布局基础研究，是国货化妆品基础研究的先驱。半年报显示，仅2023年上半年，上美股份就新申请专利40项，新获授权专利7项。

总体来说，从短期看，上美股份用高股息分配、高速成长的营收、较强的盈利能力等业绩亮点自证了公司的投资价值。从长期看，丰富的品牌矩阵、加速扩张的渠道版图、创新研发赋能力，无疑将促使其在行业中越走越远，业绩更上一层楼。

证监会发布《现金分红指引》，上美股份(02145)高派息投资价值凸显