预见2024：《2024年中国ESG投资行业全景图谱》(附市场现状、竞争格局和发展趋势等)
行业主要上市公司：主要有中信证券(600030)、中国银河(601881)、国泰君安(601211)、工商银行(601398)、建设银行(601939)等。
本文核心数据：ESG基金发行数据、投资策略数据
行业概况
1、定义
ESG(Environment、Social Responsibility、Corporate Governance)即环境、社会责任和公司治理三个英文单词的首字母缩写，包括企业对环境的影响、对于社会的责任以及企业内部的公司治理情况三个方面内容，是一种新兴的企业评价方式。对于ESG产品的定义和界定问题，当前对ESG基金尚未形成统一定义，市场中的多数ESG基金对其主题的体现主要在底层资产的选取和配置上。在市场发展早期，ESG基金经常被简单理解为“新能源主题基金”、“环保主题基金”或“碳中和主题基金”等与环保、绿色、低碳相关的基金。因此，不少ESG基金看上去更像是这些板块的行业基金，行业集中度和个股集中度都较高，这也就导致净值容易出现剧烈波动，走过山车行情的现象，自然也就失去了ESG基金规避风险、追求长期价值的初衷。
2、产业链剖析：公募基金和银行理财子公司是市场主要践行者
对于快速成长的内地ESG投资市场来说，公募基金和银行理财子公司已成为当前内地市场中ESG投资的主要践行者。未来，为适配不同资金方的投资管理要求，一级市场股权投资、固定收益类资产等也将纳入ESG投资范围，投资方式也将更加多样化。
行业发展历程
ESG的发展可追溯至上世纪70年代。为解决发达国家早期因“重经济轻环境”产生的环境问题，发达国家开始兴起了绿色消费及环境保护等倡议。在联合国责任投资原则组织(UN-PRI)的推动下，ESG在全球得到快速发展。虽然 ESG 在我国的系统发展较晚，但其“可持续发展”、“绿色”等核心思想与我国长期以来的发展战略不谋而合。我国在正式引入国外ESG理念与体系之前，与之相关的研究与探索主要集中在环保的信息披露和绿色金融等方面。
我国ESG的监管政策发展可大致分为三个阶段：一是以环境治理为抓手的萌芽期，主要以生态文明建设为向导，鼓励企业开展自愿性的ESG报告工作;二是以绿色金融为土壤的探索期，从绿色金融角度开展实践探索，在此阶段，监管机构开始强制环境信息披露，并鼓励企业自愿披露社会责任报告;三是以“双碳”目标为引领的加速推进器，在低碳转型战略下完善ESG体系，国家进一步立法完善社会责任信息的披露机制，并对金融业的ESG信息披露和绿色金融体系的建设做出了规定。
行业政策背景：前期聚焦环境保护信息披露，后期重视发展“绿色金融”
我国早期与ESG相关的监管文件主要集中在对环境保护的信息披露等方面。近年来，我国大力推进的“绿色金融”与ESG发展理念不谋而合。监管方面，政府和相关监管部门作为ESG政策标准制定的主要推手，致力于完善和推进国内相关法规的制定与实施。近年来，国内ESG相关政策法规呈现出要求日趋严密，强制性逐步增强，适用主体范围不断扩大的趋势。从已颁布的政策方向看，两类企业信息披露的政策压力较大。一类是央企控股上市公司，另一类是金融机构。
产业发展现状
1、环境保护主题ESG基金数量最多
截止2023年第三季度末，宽口径维度统计，国内ESG概念基金发行规模达5256亿元，已成立的基金数量超过800只，其中环境保护主题基金数量最多，达到361个，达到具体如下图所示：
2、ESG基金发售高峰已过
在中国ESG投资领域，受到宏观经济形势的影响，本土投资者对ESG投资的态度出现了理性回归。尽管估算的投资规模会根据相关定义的不同而发生较大变化，总体而言，中国ESG基金整体规模较国外发达市场相比仍然较小，但近年增长迅猛，意味着市场对ESG理念的接纳和认可度有很大提升。从基金份额方面看，在经历2021年的发售高峰期后，中国内地各类ESG主题基金发行份额在2022年和2023年有所下降。
3、偏股混合型基金受市场青睐
ESG基金产品中，混合型基金数量和规模都一骑绝尘，然而随着ESG基金产品今年的整体缩水，混合型基金产品也是受到了最大程度的冲击。在所有细分类别中，偏股混合型基金与被动指数型基金在累计数量上占有显著的优势，分别占到了总数的42.50%和20.75%。值得注意的是，在2023年新发行的ESG主题基金中，虽然偏股混合型基金的数量有所减少，但它们仍然占据多数，其占比达到了38%。这一情况表明，尽管市场上出现了多样化的ESG投资产品，但偏股混合型基金由于其潜在的增长性和灵活性，仍旧是投资者青睐的选择。
4、主动型基金占据优势地位
在基金投资策略的选择上，被动型产品正逐渐赢得投资者的青睐。虽然它们当前在市场上的占比相对较低，但其增长势头明显，展现出不容忽视的上升趋势，与国际市场的发展趋势相吻合。然而，截至目前，无论是在数量还是规模上，主动型基金均超过被动型基金，同时其收益稳定性也优于后者。主动型基金将持续占据优势地位。
5、ESG固收产品加快发展
受各方面因素的影响，ESG投资在固收领域的应用都要慢很多，但近三年呈现加快发展趋势。尤其是纯ESG固收产品，从2021年的未有新发行到2022年的新发行量达到55.8646亿元，再到2023年的新发行量进一步增长至124.4834亿元，这一连续增长表明市场对于该类产品的需求正在迅速扩大。
数据表明，中国ESG固收产品市场正在逐渐成熟，逐步朝着多元化发展，市场参与者对于不同ESG维度的产品表现出不同的需求和反应。随着市场对ESG投资重要性的进一步认识，以及对于负责任投资行为的持续追求，预计中国ESG固收产品将继续保持增长势头，并为实现社会和环境可持续发展目标发挥更大的作用。
5、ESG理财市场迅速发展
ESG主题理财产品市场迅速发展。近三年来，国内ESG主题理财产品发行活跃，且在数量呈上升趋势。截止到2023年12月31日，在发售与存续的理财产品中，名称中带有“ESG”的超过280只，其中固定收益类数量最多，超有30家机构(含外资机构)参与ESG理财产品的发行。
2023年发行的ESG主题银行理财产品中，ESG主题理财产品以固定收益类为主，发行数量呈上升趋势。
行业竞争格局
从国内基金机构排名来看，头部规模管理人相对稳定。根据最新数据分析，自2018年以来，汇添富基金的ESG基金管理规模一直居于国内公募基金之首。且尽管市场经历多次波动，汇添富基金以及华夏基金、广发基金、富国基金、东证资管的ESG基金规模仍稳定于行业前列，合计市场份额近半数。
在市场整体承压的背景下，部分机构如华夏基金、广发基金、富国基金等，其ESG基金规模不仅未受负面影响，反而实现了逆市增长。这种增长，一方面得益于投资者对于环境、社会和公司治理价值重视程度的提升，另一方面可能得益于在新能源等板块波动期间，基金管理人抄底资金持续流入。
行业发展前景及趋势预测
1、全球可持续发展规则逐步趋同
2023年是全球ESG信息披露的重要转折点。欧盟、国际可持续准则理事会(ISSB)和全球报告倡议组织(GRI)都在制定或修订自己的ESG报告标准，以提高ESG信息的质量、一致性和可比性。其中尤为值得关注的是，2023年6月26日，国际可持续发展准则理事会(ISSB)正式发布了其首批准则《IFRS S1：可持续相关财务信息披露一般要求》和《IFRS S2：气候相关披露》，标志着全球ESG标准基线形成，将促进全球资本市场可持续实践。
与国际ESG信息披露准则保持一致有利于实现ESG信息的强制披露，不过目前仍面临诸多现实问题，例如ESG数据收集困难、第三方评级机构对ESG指标的统计口径不一致、数据覆盖不够等。目前国内证监会要求A股上市公司根据各类披露要求自愿披露ESG信息，下一步可能与国际可持续发展准则理事会(ISSB) 等全球ESG标准接轨。
2、国内监管坚持分类指导与循序渐进
2023年中央金融工作会议强调，要“全面加强金融监管，有效防范化解金融风险”，可持续信披作为绿色金融的基础性工作，只有在有效监管下才能保障信息披露的质量，真正服务于投资者和利益相关者。对于多数上市公司而言，初期并不会要求强制披露可持续发展信息，但不代表公司可以随意披露。近年来，证监会一直在推动加强上市公司可持续发展信息披露，可持续发展信息也应纳入信息披露的监管范围。如果可持续发展信披缺少后续监管，不排除发生数据造假、漂绿等信息披露乱象，这是市场所不能接受的，规则制定需要充分考虑监管能力的匹配。
当前，境内外各类机构发布了不少可持续信披相关的标准和准则，为上市公司做好可持续信披提供了重要的参考。但同时，纷繁杂乱的规则加大了上市公司的遵循难度。目前，中国证监会正指导沪深交易所研究制定上市公司可持续发展信息披露指引，总的思路是坚持实事求是，积极推动实践，在借鉴国际经验、博采众长的基础上，充分体现上市公司实践能力、市场协同能力和监管机构能力。
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