安徽草根餐饮人创业，准备冲击港交所，10年开店超500家   XNO/USD -3.16% 从投资组合添加/删除 添加至自选组合 添加头寸

头寸已成功添加至：

请给您的持仓投资组合命名 类型: 买入 卖出 日期:   数量: 价格 基点值: 杠杆: 1:1 1:10 1:25 1:50 1:100 1:200 1:400 1:500 1:1000 佣金:   创建新自选组合 创建 创建新持仓投资组合 添加 创建 + 添加其他头寸 结束

在谋求全国化的地方餐饮品牌中，来自安徽的大众餐饮连锁企业小菜园成为了2024年第一个冲击香港资本市场的。1月16日，小菜园国际控股有限公司（下称“小菜园”）向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，华泰国际和瑞银集团担任联席保荐人。这距离小菜园宣布完成来自加华资本新一轮融资的消息，仅不到1个月。

在众多地方餐饮品牌中，小菜园的知名度并不算高，但不容小觑。截至最后实际可行日期(即2024年1月11日)，小菜园在营门店548家，均为直营，门店网络覆盖中国12个省级行政区内的119座城市。2023年前9个月，小菜园收入达34.29亿元，同比增速达41.6%。

弗若斯特沙利文显示，按截至2023年9月30日止九个月的门店收入计，小菜园在客单价50元至100元的中国大众便民中式餐饮市场的所有品牌中排名第一，门店收入略微领先于收入在33亿元的第二名，而在市场份额上则与第二、三名一样都是0.2%。

小菜园背后是一支草根出身且深耕餐饮的创始团队，其主要面向三线及以下城市开店。不过，随着地方餐饮品牌加速在全国扩张，能否应对更加激烈的市场竞争、保持市场地位，是长期“埋头苦干”的小菜园所需应对的问题。

1月18日，就小菜园经营发展情况，时代周报记者致电小菜园董事会秘书，截至发稿未获回复。

图源：图虫创意

客单价不到70元，1/3的收入用来付工资

2013年成立于安徽铜陵的小菜园长年低调，但在赛道内表现不俗。

2023年3月与12月，小菜园接连获得来自加华资本的投资，两轮融资累计金额达5亿元。加华资本是餐饮品牌老乡鸡和超级文和友的投资方，该笔融资也是近年来大众便民餐饮市场的最大融资。小菜园的客单价稳定在60~70元，每家门店的菜式约为45-50道。在绿茶集团2021年与2022年4月提交的招股书中，小菜园就被视为其有力的竞争对手。

创立10年，小菜园的开店速度先慢后快。2018年，品牌创立的第五年，小菜园开出了第100家店。后五年，小菜园门店数量则快速增长，开出了448家店。2021年、2022年及截至2023年9月30日止九个月，小菜园分别开设107家、48家及79家新门店。于往绩记录期间，小菜园营业过的门店共512家，关闭门店15家。

2021年、2022年及截至2023年9月30日止九个月，小菜园的营收分别为26.46亿元、32.13亿元与34.29亿元；净利润分别为2.27亿元、2.38亿元与4.3亿元；净利润率则分别为8.6%、7.4%与12.5%。除了2022年时翻台率跌至2.8，2021年与2023年前九个月，小菜园的翻台率均为3.3。

图源：图虫创意

主打薄利多销的小菜园在外卖业务上也有较为深入的布局。2021年、2022年与截至2023年9月30日止九个月，小菜园的外卖业务收入占总收入比重分别为15.5%、32.0%与31.5%。

小菜园业绩的增长与门店数量持续增长带来的客流上升有关。2021年、2022年及截至2023年9月30日止九个月，小菜园的堂食顾客总数分别为3300万、3270万与3560万。同一时期，每家小菜园的同店日均销售额分别为2.39万元、2.47万元与2.84万元。

深耕下沉市场，尽量避开高线城市的激烈竞争，也让小菜园获得较大发展空间。2021年、2022年与2023年前三季度，小菜园在三线及以下城市的门店数量分别高达191家、213家与228家，同期三线及以下城市门店收入占比分别高达45.3%、45.7%与43.4%。

小菜园的主要支出在员工、原材料及消耗品以及外卖服务。2021年、2022年及截至2023年9月30日止九个月，员工成本在小菜园收入的平均占比约30.3%，2023年前9个月，小菜园的员工支出超过10亿元，达到10.08亿元，原材料及消耗品成本的收入平均占比约33.3%，外卖服务开支占各期间收入的比例则分别为2.8%、5.8%与5.5%。

整体而言，小菜园门店的盈利速度可观。

2021年、2022年与2023年前三季度，小菜园门店的平均现金投资回收期分别为15.2月、10.3月与7.3月。于往绩记录期间，小菜园新开的231家门店中（不计开业但又关闭的两家门店），89.2%的小菜园门店已在2023年9月30日达到收支平衡，尚未实现收支平衡的25家门店中，一家门店是因为销售额没达到公司预期，剩下的24家门店则是因为在2023年8月或9月开业，尚未有足够长的时间实现收支平衡。

厨师变老板，上市前分红1.35亿

小菜园的创始人汪书高在业内相当低调，鲜少接受对外采访。

据安徽广播电视台报道，汪书高出生在安徽铜陵的普通农家，因家境贫寒，十八岁时便早早离开学校，步入社会。干了10年苦活、做了一段时间厨师后，汪书高与妻子从开夫妻店起步，逐渐发展出在铜陵拥有十多家门店的商务型连锁酒店和谐大酒店。

完成了从厨师到老板身份转换的汪书高，带着600万元走出家乡、转战南京，然而，投资了一个商务型酒店后却连续六个月都亏本。经此一役，汪书高决定转道休闲中式餐饮，小菜园应运而生。

小菜园的核心管理团队也基本来自汪书高此前的创业团队。目前，小菜园的三位董事兼区域总经理周斌、陶旭安与汪维芳（汪书高的侄女），都曾在汪书高创立的铜陵市和谐餐饮有限责任公司任职，担任行政总厨与经理等职位。

或许是因为草根出身，汪书高带有朴素的利他愿望。2019年小菜园的一次内训会上，汪书高曾表示，小菜园的文化，就是要让更多的厨师服务员改变自己的命运。“我们要相信自己，相信自己带的人，帮助他实现梦想。”汪书高如此说道。根据市界报道，汪书高曾透露：“如果只有我自己赚钱其他人不赚的话，我心里会感到不安，觉得对不起他。”

汪书高的主张在小菜园的管理方式与股权分配方面均有体现。

目前，小菜园有百余名受激励的自然人股东为总部管理人员、区域管理人员及骨干员工。同时，公司内部也实行师徒培养制且辅以一定的绩效激励。截至1月11日，小菜园现有股东中有90.4%从门店基层员工成长而来，几乎所有店长及厨师长来自内部培养提拔，区域经理则100%为内部培养提拔。

截至1月11日，汪书高透过七个持股平台控制小菜园已发行股本的约92.99%的投票权，包括XCY YongqingLimited、XCY Xuyuan Limited、XCY Zhiyuan Limited、XCY Huiming Limited、XCYWeiyuan Limited、XCY Liyuan Limited及XCY Future Limited，分别持有小菜园已发行股本39.96%、25.61%、6.48%、5.21%、2.50%、1.91%及11.32%。

除了股权激励，小菜园也曾两度派息。2021年，小菜园宣派股息1.5亿元，并于2022年结清该等股息。截至2023年9月30日止九个月，小菜园宣派股息人民币1.35亿元，并于同期结清该等股息，全数均以现金支付。

未来，小菜园计划在2024年、2025年及2026年分别新开设约160家、190家及230家小菜园品牌门店。

在开店方向上，一方面是在已布局省份内的新区域开店，并进军陕西及福建等省份，另一方面则是在已设有门店的区域合理增加门店网络密度。同时，2023年10月，小菜园也正式开设社区餐饮品牌“菜手”，计划在位于人口密集地区，附近有社区和写字楼的地方，开展客单价在20元~40元之间的社区餐饮业务。

不过，小菜园也面临市场挑战。尽管身为八大菜系之一，但徽菜的消费客群仍然较为局限，随着地方餐饮品牌全国化的竞争程度加剧，小菜园在对外扩张时或许难像川菜一样顺利；日新月异的餐饮消费市场中，成立10年的小菜园，也需面对品牌老化问题；此外，被小菜园视作第二增长极的社区餐饮品牌菜手，在定位与选址上，也很难不与千店规模的安徽头部连锁快餐品牌老乡鸡形成正面冲击。

在快速变化的餐饮市场中，“不求速度”的小菜园，或许还要走得更快一点。

安徽草根餐饮人创业，准备冲击港交所，10年开店超500家