© Reuters. 安信国际:谷歌(GOOG.US)业绩增速稳健 预计云业务在2024年会有亮眼表现 GOOG -2.17% 从投资组合添加/删除 添加至自选组合 添加头寸
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智通财经APP获悉,安信国际发布研报表示,谷歌(GOOG.US)发布4Q23业绩,该季度总营收为863亿美元,同比/环比增长13%,超过市场预期的854亿美元;运营利润为237亿美元,同比增长30%,环比增长11%;运营利润率为27%,同比+3pct;公司实现GAAP净利润207亿美元,同比增长52%,环比增长5%,超过市场预期的203亿美元。安信国际指出,公司整体业绩增速平稳,虽广告业务小幅弱于市场预期,但该行认为业务基本面依然稳固,同时预计云业务在2024年会有亮眼表现。现价对应20x/17x2024E/2025E市盈率,处于历史较高水平,反映市场对公司AI技术和云服务增速的认可。
安信国际的主要观点如下:
谷歌服务业务
4Q23营收为763亿美元,同比增长12%,占总收入的88%。其中广告业务营收655亿美元,同比增长11%,环比增长10%,小幅低于市场预期的658亿美元。本季度谷歌搜索和YouTube广告贡献了主要业务增量,营收分别同比增长13%/16%。从趋势上观察,公司广告业务在经历过去几个季度增速下滑后再次回归双位数增长区间;受益于AI技术赋能,中小客户投放广告意愿有所提高。目前,AI赋能的广告产品已涵盖视频、图片及文本,相比于传统图片型广告客户消费转化率提升了6%。目前公司的AI广告业务已支持8种语言,产品需求保持强势。
谷歌云业务
4Q23公司云业务营收为92亿美元,同比增长26%,环比增长9%,超过市场预期的90亿美元。本季度AI技术所带来的业务增量及ARPU的提升持续为云业务增长提供动力,目前有超过70%的AI独角兽在使用谷歌云服务。本季度公司新增客户包括HuggingFace、McDonalds’s、Motorola和Verizon等大型公司,而Anthropic、Character.AI等大模型也选择在谷歌云上部署业务。公司自研Gemini大模型与云业务结合后市场反馈良好,各类基于Gemini研发的垂类应用为公司带来新的市场机会。谷歌目标近期推出GeminiUltra并正在测试AI对话式搜索,预计推出后能帮助公司搜索抵御NewBeing搜索的竞争。
Capex大幅增长
4Q23公司Capex为110亿美元,同比增长45%,环比增长37%,主要是AI及云业务相关投入的加速所致。本季度Capex主要用于购买技术基建、服务器和数据中心。公司预计2024年资本开支投入还将加速,为公司AI云技术提供稳定的基石。我们认为公司AI技术与广告/云服务的协同效应良好,而AICapex增速也反映出管理层对相关业务的重视,未来广告及云业务增速有望随资本开支持续提升。
未来展望: 1)广告业务在面临宏观经济挑战下回到双位数增长区间,尤其是搜索和YouTube业务增速喜人,反映公司在广告市场护城河稳健,而随着未来AI技术的介入,广告投放效率有望大幅提高;2)GeminiUltra推出后,公司AI大模型能力将再上一个台阶;公司VertexAI(垂类大模型工具)推出后市场需求火爆,API请求量在半年内增长6x,未来有望持续带来业务增量。
风险提示:宏观经济风险;云业务增长不及预期;AI监管风险;AI产品落地不及预期。
安信国际:谷歌(GOOG.US)业绩增速稳健 预计云业务在2024年会有亮眼表现