© Reuters. 利好金价!美联储想战胜通胀并避免经济衰退,高盛称“可行但很困难”
高盛称,美联储抑制通胀失控、同时防止经济陷入严重衰退的道路仍未关闭,但越来越窄。
在美联储寻求继续加息之际,美国经济却充斥着好坏参半的信号:就业数据快速增长,而住房数据急剧下降;汽油价格下跌,而住房和食品成本飙升;消费者信心低迷,而支出数据稳定。
在这一切之中,美联储正试图取得平衡,要放慢速度但又不能太过缓慢。在这一点上,高盛的经济学家们认为,已经有了明显的胜利,也有一些损失,未来的前景将构成重大挑战。
高盛经济学家David Mericle在周日的一份客户报告中称:“我们的总体结论是,有一条可行但困难的软着陆之路,尽管美联储无法控制的一些因素可能会使这条路变得容易或复杂,并提高或降低成功的几率。”
通胀最大驱动因素之一就是过度增长,这造成了供需之间的失衡。美联储正在利用加息来抑制需求,以便供应赶上来,而根据纽约联储指数衡量,供应链压力处于2021年1月以来的最低水平。
所以在这一点上,Mericle说,美联储的努力“进展顺利”。他表示,自3月以来加息总计2.25个百分点,在增长特别是需求方面“实现了迫切需要的减速”。
事实上,高盛预计未来四个季度的GDP增速仅为1%,而此前连续下滑1.6%和0.9%。尽管多数经济学家预计,美国国家经济研究局NBER不会宣布美国经济在今年上半年陷入衰退,但经济增长缓慢的道路让美联储更难实现平衡。
Mericle也指出,美联储的举措帮助缩小了劳动力市场的供需缺口,目前每一个劳动力仍有近两个职位空缺。他写道,这种努力“还有很长的路要走”。
然而,最大的问题仍然是顽固的高通胀。7月份CPI持平,但仍较上年同期上涨8.5%。工资增长强劲,平均时薪较上年同期增长5.2%。因此,美联储阻止物价上涨导致薪资上涨和通胀持续的努力,迄今为止没有显示出令人信服的进展。M
他补充称:“坏消息是,高通胀是普遍的,衡量潜在趋势的指标被提升,企业通胀预期和定价意愿仍处于高位。”
对抗通胀可能需要比市场当前预期更高的加息幅度。高盛的预测是,美联储将在今年年底前将基准利率再提高一个百分点,但Mericle承认,由于“近期金融状况的缓和,招聘的强劲步伐,以及工资增长和通胀的粘性迹象”,存在“上行风险”。
事实上,纽约联邦储备银行前行长William Dudley周一表示,他认为市场低估了未来加息的路径,从而低估了经济硬着陆或衰退的风险。他表示:“市场误解了美联储的意图,我认为,美联储加息的时间将超出市场参与者目前的理解。”
在他看来,美联储将继续加息,直到确定通胀回到2%的目标。即使以最慷慨的通胀衡量,即美联储所遵循的核心PCE价格指数,通胀率仍为4.8%。他补充说:“劳动力市场比美联储希望的要紧张得多。工资通胀率太高,与2%的通胀率不相符。”
他预计,利率将继续上升,直到就业形势转变到足以使失业率“远高于4%”,而当前的水平是3.5%。他说:“只要失业率上升0.5个百分点或更多,结果就是全面衰退。”
失业与衰退之间的关系被称为“萨姆法则”(Sahm Rule),该法则指出,当三个月的平均失业率比过去12个月的最低水平高出0.5个百分点时,衰退就会发生。
根据萨姆规则,这只需要4%的失业率。在制定利率的FOMC成员最近的经济预测中,他们认为失业率要到2024年才会突破这一水平。
综合以上信息可以看到,美联储想不导致经济衰退的情况下战胜通胀,但是高盛认为“可行但很困难”,这条路变得越来越窄。美国经济衰退将令市场避险情绪升温,利好黄金,投资者需对此保持关注。
北京时间8月16日11:07,现货黄金报1782.38美元/盎司。
利好金价!美联储想战胜通胀并避免经济衰退,高盛称“可行但很困难”