© Reuters. 卖方研究暗流涌动，近一年至少11位研究所所长新上任，中信建投、上海、国金、华鑫、民生等两位数增员

财联社（深圳，记者 黄靖斯）讯，进入2022年，卖方研究新一波人才争夺正在加速上演。

在经历从业人数五连降后，卖方分析师人数整体正处于摇摆中下降的趋势。证券业协会数据显示，目前登记在册的分析师人数为3428人，较去年同期的3464人基本持平，下降幅度为1%。

从任志强一年前入主德邦证券研究所，到谢建斌近日加盟东海证券研究所，据记者不完全统计，近一年来卖方研究江湖至少已迎来11位研究所所长（含副所长）的走马上任。

这其中，有新财富明星分析师李跃博在虎年跨年夜朋友圈官宣，将重回卖方研究，履新财通证券研究所所长；近日，原申万宏源明星分析师谢建斌离职消息也传出，新身份是东海证券研究所所长。

卖方分析师高频流动之下，研究所人员规模也随之出现快速此消彼长，过去的半年中，32家研究所迎来了“新生力量”的加盟，43家研究所的分析师人数则有不同程度的下滑，其中增员排名靠前有中信建投（15人）、上海证券（13人）、国金证券（12人）、华鑫证券（12人）、民生证券（12人）和中信证券（11人），人员流失数较多的是海通证券（-15人）、安信证券（-14人）、东兴证券（-12人）和太平洋证券（-10人）。

除了招兵买马外，不少研究所新秀在客户突破和佣金获取方面也取得了新突破。如德邦证券研究所自2021年11月份开始已经实现了盈利，华创证券研究所2021年的佣金超过5亿元，过去3年中增长了3倍。

随着资本市场价值链正在从资金端向资产端全面渗透，产业研究快速站上风口，成为研究所传统分仓佣金模式见顶后的破局利器。

中信建投研究所的重要落脚点在于打造与投行之间的深度协同；安信证券研究所更注重产业政策、产业一体化、产业生态、产业驱动力等相关研究；国金证券的思路是打通产业链上下游的快速通道，深入产业回归投资；华创证券研究所则将产业影响力纳入考核机制中。

中信建投、上海证券过去半年增员最多

经历岁末年初抢人大战洗礼后，目前卖方研究势力正呈现何种新格局？证券业协会数据显示，目前登记在册的分析师人数有3428人，分属100家券商，这100家券商又可大致分为三大梯队。

第一梯队为分析师超过100人的9家研究所，包括中金公司（187人）、中信证券（152人）、国泰君安（138人）、广发证券（115人）、海通证券（115人）、长江证券（114人）、兴业证券（109人）、华泰证券（106人）和中信建投（104人），以上均成为名副其实的“大所”。

第二梯队是分析师人数在50-100人之间的29家研究所，既包括招商证券、国信证券、安信证券等老牌研究所，也不乏天风证券、东方证券、华西证券等卖方新锐。

第三梯队的75家研究所占据主流，分析师人数均在50人以下。

卖方分析师高频流动之下，研究所规模也呈现快速的此消彼长，若以半年为观察维度，也不难发现一些新亮点，有异军突起，也有黯然掉队。和半年前相比，分析师Top20研究所的名单基本保持一致，新晋的有浙商证券和华创证券，被取代的则是安信证券和光大证券。

过去的半年中，32家研究所迎来了“新生力量”的加盟，有6家研究所分析师增员人数超过10人，分别是中信建投（15人）、上海证券（13人）、国金证券（12人）、华鑫证券（12人）、民生证券（12人）和中信证券（11人），名单中可见头部券商和中小券商均在各自发力。

但更多的研究所则面临人员流失难题，过去半年中，43家研究所的分析师人数均有不同程度的下滑，其中有4家研究所减员人数超过了10人。海通证券人才流失最多，较半年前减少了15人，减员较多的还有安信证券（-14人）、东兴证券（-12人）和太平洋证券（-10人）。

不过记者也注意到，部分研究所 “人员流失”的烙印也正被抹去，迎来新老交替的崭新局面。以安信证券为例，研究所目前已完成7个新团队的招录和组建，后续还有2-3个团队即将到岗到位，新生力量中就包括机械首席郭倩倩、有色钢铁行业首席研究员覃晶晶、科技通信首席张真桢、电新首席胡洋、食品饮料首席赵国防和计算机首席夏瀛韬等。

近一年至少11位所长走马上任

从任志强一年前入主德邦证券研究所，到谢建斌近日加盟东海证券研究所，据记者不完全统计，近一年来卖方研究江湖至少已迎来11位研究所所长（含副所长）的走马上任。

而这其中又以中小型研究所为主流，德邦证券、民生证券、野村东方、国金证券、国海证券、华鑫证券、山西证券、财通证券、东海证券等研究所在过去一年中均迎来了新掌门，其背后发力研究业务的决心清晰可见。

上述新晋所长多出自券商研究所，且都具备深厚的卖方研究/管理工作经验。值得一提的是，除安信证券研究所所长邵琳琳为内部提拔、财通研究所所长李跃博从复兴国际回归卖方之外，其余所长均由各研究所“转会”而来。

从时间上看，岁末年初为研究所所长密集上任期，仅2021年12月就有5位所长走马上任，占比近半数，他们分别是国金证券研究所所长苏晨、国海证券总裁助理兼研究所联席所长杨仁文、华鑫证券研究所所长谭倩、山西证券研究所所长刘军。

随着多元化和包容性的工作环境持续改善，卖方研究领域中的“她力量”日渐闪耀。从性别来看，近一年履新的女所长比例不低，占比达到36%。这4位新上任的女所长分别是安信证券研究中心总经理邵琳琳、野村东方国际证券研究部主管励雅敏、华鑫证券研究所所长谭倩和财通证券研究所所长李跃博。

卖方研究新势力轮番登场

过去半年，卖方研究越发形成“多点绽放、全面开花”的发展格局，头部券商加速蚕食市场份额的同时，有志于在卖方研究领域施展拳脚的中小型玩家也与日俱增，这背后人才资源的激烈争夺依旧是一大共同点。

进入2021下半年，中信建投人才储备力度有增无减，在原兴业证券电新首席朱玥、原安信证券策略首席陈果等猛将的加持下，中信建投分析师人数也迈入百人大关。据了解，中信建投研究所2022年的目标是将人员总数扩充至300人。

近半年在招兵买马上动作不断的还有国金证券研究所，近半年已增员12人。自2021年10月提出大刀阔斧地推进研究所改革后，国金研究所已先后迎来所长苏晨、首席经济学家赵伟的加盟。据悉，迅速扩充研究团队也是国金证券未来一段时间的重点工作，将用一年的时间将目前135位分析师（加上待报到人员）扩充到160人。

显著扩招的研究所名单上也出现了上海证券等的新面孔，近半年上海证券研究所新吸纳了13名分析师，新增人数达到六成，包括医药生物首席黄卓、固收首席郑嘉伟、社会服务首席王莎莎、汽车首席开文明和房地产首席金文曦等。

据悉，目前上海证券研究所由刚刚履新的总裁罗国华直接分管，而罗国华的一贯风格是对经纪业务的战略布局很有前瞻性，未来上海证券研究所还将迎来何种变化，让外界颇为期待。

除了招兵买马外，不少研究所新秀在客户突破和佣金获取方面也取得了新突破。

2021年上半年，开源证券实现佣金分仓收入0.99亿元，同比增长12倍，增幅和排名升幅均居行业第一。近半年来，开源证券已将多位明星分析师招入麾下，如策略首席张弛、固定收益首席陈曦、海外研究首席吴柳燕、房地产建筑首席齐东等，后续也将根据行业发展趋势和客户需求，及时加强对符合产业发展化方向的研究覆盖和方向配置。

2021年起显著发力研究的德邦证券，目前有约百人的研究团队，成立不到一年已实现盈利。所长任志强透露，德邦研究所自2021年11月份开始已经实现了盈利，如果按照单月收入计算，德邦研究所已进入了行业前20名的研究佣金序列。2022年，德邦研究所的重点是完成卖方业务“从1到10”的目标，同时会倾注更多精力在内部协同上。

华创证券研究所也正实现“从0到1”的突破，据介绍，华创研究所2021年的佣金超过5亿元，过去3年中增长了3倍。目前华创研究员数量达到100人以上，拥有20个研究团队，覆盖了7-800百家上市公司，整体研究实力来看，华创研究所在客户投研打分排名中，接近行业10名水平。

产业研究正立风口

业内一项对机构投资者的调查显示，当前市场行情下，“产业研究”排在其最希望分析师增加的服务内容的首位。基于此，产业研究也成为现阶段卖方研究所不约而同的发力重点，其背后的深层逻辑是，随着资本市场价值链正在从资金端向资产端全面渗透、行业的边界在模糊化，分析师的产业研究能力，成为传统分仓佣金模式见顶后的破局利器。

产业研究的布局方面，未来中信建投研究所的重要落脚点在于打造与投行之间的深度协同，尤其在新上市标的研究上。研究所所长武超则进一步介绍了中信建投的产业研究视角，一方面研究员需要站在上市公司或者企业的角度思考问题并长期深度跟踪；另一方面也要树立产业链视角，尤其在新技术密集期，行业的边界在模糊化，交叉地带更值得研究。

“产业研究也更强调团队作战的重要性，不能单打独斗，分析师既要各有所长，也要交叉互补。”武超则表示。

安信研究所现阶段重点强调的四大重点方向中，建立产业思维位居其首，产业政策、产业一体化、产业生态、产业驱动力等相关研究都是关键发力点。所长邵琳琳认为，产业思维不仅是由于近年来产业赛道投资受到市场的日益重视，也更是基于对自身十余年深耕环保领域产业研究过程中的思考。在她看来，产业研究10年以上的积淀，让她深感于深度型产业思维之于研究中心发展的重要性。因此在选拔人才的标准，安信研究所也尤其注重具备“金融+产业+技术”的复合思维。

在国金证券研究所所长苏晨看来，偏重产业链的打通将成卖方研究未来新趋势，这对上下游的验证和团队之间的协作要求越来越高，同时也是买方客户在做行业配置等方面最需要的研究视角。

产业研究同样成为国金证券在研究3.0新时代的工作重点，包括打通产业链上下游的快速通道，深入产业回归投资的研究思路。具体做法上，以投行为例，国金证券将增加研究所对上市公司客户的研究与服务，同时联合投行部门举办产业链研究交流会议等线下活动。

华创证券研究所所长董广阳同样认为，目前行业整体导向产业链研究，注重产业链上下游是否可以联动，而不仅限于个股层面。基于此，未来华创研究所也将继续完善补足团队，进一步加强产业研究队伍。同时，考核机制上也更突出产业影响力，“以佣金考核为基础，适度平衡佣金、排名等内外部指标，支持研究员做出一定的产业和资本市场影响力。”董广阳称。

卖方研究暗流涌动，近一年至少11位研究所所长新上任，中信建投、上海、国金、华鑫、民生等两位数增员