开源证券:首予特步国际(01368)“买入”评级 多品牌步入发展新阶段 提供者 智通财经

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开源证券:首予特步国际(01368)“买入”评级 多品牌步入发展新阶段 © Reuters. 开源证券:首予特步国际(01368)“买入”评级 多品牌步入发展新阶段

智通财经APP获悉,开源证券发布研究报告称,首予特步国际(01368)“买入”评级,预测2021-23年归母净利润为8.77亿/11.24亿/14.04亿元,对应EPS为0.33/0.43/0.53元,当前股价对应26.6倍/20.7倍/16.6倍PE。

开源证券主要观点如下:

跑步细分领域龙头,多品牌步入发展新阶段

公司作为国内运动鞋服领军品牌之一,多品牌矩阵逐步完善,主品牌定位大众运动市场,在跑步细分领域形成明显竞争优势,时尚运动(盖世威、帕拉丁)、专业运动(索康尼、迈乐)在高线市场潜力较大。在五五规划背景下,预计主品牌收入提速、新品牌重塑和渠道改革将推动集团业绩增长和盈利改善。

主品牌:深耕跑步领域,产品与品牌力稳固,新系列注入新发展动力

产品端:跑鞋科技不断迭代形成完善产品矩阵,高性价比定位深入人心,160X系列实战成绩过硬,产品迭代后性能和口碑均不断提升;除功能性产品外,开发潮流产品线XDNA系列,“x少林”首次试水成功,目前XDNA系列植入全国约100家门店,定价高于主品牌产品30%-50%。

品牌端:一方面赞助马拉松及跑步赛事、合作体育明星并建立特有跑步社群,巩固专业运动形象;另一方面通过邀请娱乐明星代言、冠名综艺节目等方式,提高在年轻客群中的知名度。

渠道端:线下采取大店化策略并加速二三线布局,精细化经营提升店效;线上占比不断提升(2020年约占25%),增速快于线下,预计将继续提升O2O占比推动增长。

新品牌:与主品牌形成协同效应,加速国内布局后有望释放市场潜力

新品牌面向国际市场与高线城市客群,弥补主品牌在客群上的不足,同时共享技术优势、供应链和设计资源。目前品牌、产品和渠道加速调整以适应国内市场,有望随着消费者运动意识深化释放市场潜力。时尚运动板块:盖世威中国首店1月25日于哈尔滨红搏广场开业,预计2022年将于一线城市开设5-10家门店,帕拉丁2022H1将基本回收老店并保留盈利门店。专业运动板块:索康尼和迈乐产品力出众,尤其索康尼在专业跑步领域和主品牌深度协同,巩固集团竞争力。

未来增量:主品牌价格带拓宽、新品牌调整后放量、特步儿童未来可期

产品迭代及新系列拓宽主品牌价格带,2021年主品牌平均ASP提升约5%-10%,长期来看,预计XDNA系列定价有望高于主品牌产品50%-100%;四个新品牌聚焦具有高消费能力的高线城市客户,加速开店后有望放量;特步儿童通过推出少林和街舞系列在细分领域影响力提升,2021年预计增长超40%,发展趋势向好。

风险提示:疫情影响终端零售,新系列接受度、渠道改革效果不及预期。

开源证券:首予特步国际(01368)“买入”评级 多品牌步入发展新阶段  

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