© Reuters. 中证协七维度解析券商上半年成绩：哪一业务贡献度最高？哪一业务会成下半年业绩爆发点？

财联社9月7日讯（记者 林坚）营业收入2059.19亿元，实现净利润811.95亿元，这是140家券商2022年上半年度的成绩单。那么，如何看待券商上半年表现，各项经营指标又透露出行业现状与发展趋势？财联社记者获悉，中证协向各券商披露了《证券公司2022年上半年经营情况分析》，以便更直观观察各业务条线展业与收入的变化。

经营情况分析数据从总体营收情况、服务实体经济、财富管理转型、资本业务发展、风控指标及资产质量、国际化程度、高质量发展等七大维度复盘并分析了今年上半年券商的成绩。

记者梳理，在长达五千多字的分析中，营收情况、风控指标及资产质量、财富管理、资本业务发展以及国际化程度等都是与券商经营情况密不可分的微观维度，而服务实体经济以及高质量发展而是从行业整体上把握的宏观维度。其中，服务实体经济维度主要以券商投行业务展开。

从篇幅上看，涉及微观的维度占据多数，财富管理、资本业务、投行业务等篇幅较多，涉及宏观维度的服务实体经济以及高质量发展是该篇分析的重点内容。

总维度：二季度净利环比增120%，自营拖累整体业绩

分析提到，我国证券行业坚持“稳中求进”，积极服务构建新发展格局和高质量发展，证券行业总体发展保持向好态势。

上半年140家券商实现营业收入2059.19亿元，同比下滑11.61%，实现净利润811.95亿元，同比下滑10.16%，行业年化平均净资产收益率为6.19%，同比下滑1.48个百分点。但受二季度经营持续向好驱动，证券行业经营业绩逐步修复。二季度全行业营业收入及净利润较一季度增长68.57%、120.02%。

从收入结构来看，证券经纪业务与证券投资业务仍然是行业前两大业务收入来源，分别贡献营业收入的32.1%、20.9%。从收入变化来看，投行业务收入保持相对稳健，该业务收入与上年基本持平，全行业实现收入299.08亿元，而其他各主要业务收入不同程度地下降。

分析认为，受市场因素影响，2022年上半年全行业实现证券投资收益429.79亿元，下降幅度为38.53%，成为拖累行业经营业绩的主要因素。据财联社记者日前报道，今年56家可比券商自营业务净收入同比下滑47.95%，其中，头部券商自营业务分化明显。

包括中金公司（-38.21%）、华泰证券（-47.79%）、国泰君安（-46.45%）、招商证券（-42.00%）、海通证券（-89.80%）、广发证券（-83.51%）；申万宏源、中信建投证券、国信证券降幅稍小，分别同比下降5.48%、15.77%、21.87%。

此外，13家券商自营业务上半年亏损，其中7家券商自营业务净收入亏损过亿，分别是东兴证券（-1.73亿元）、安信证券（-1.81亿元）、国元证券（-1.99亿元）、兴业证券（-1.99亿元）、国新证券（-2.48亿元）、江海证券（-2.97亿元）、长江证券（-5.21亿元）。

财富管理维度：机构化不断强化，基金投顾助推向买方转型

财富管理转型是证券业的必然趋势。截至6月末，证券行业服务客户资产规模70.27万亿元，行业财富管理的客户基础不断夯实。

在财富管理业务结构方面，交易机构化趋势明显，证券投资咨询业务净收入进一步提升。上半年，机构客户证券交易额占比为37.02%，同比提升7.04个百分点，交易机构化趋势明显。全行业实现证券投资咨询业务净收入28.18亿元，同比增长16.88%。

代销金融产品业务方面，受市场情绪影响，上半年证券行业代理销售金融产品净收入同比下滑23.19%至77.34亿元，收入占证券经纪业务收入11.70%，同比下降3.05个百分点。

在金融产品供给方面，券商资管业务结构持续优化，净值化转型成效持续凸显。截至6月末，证券行业资产管理业务受托资产总净值为10.99万亿元。其中，以主动管理为代表的集合资管规模较去年末增长0.39%至3.55万亿元，公募基金（含大集合）规模较去年末增长7.75%至1.11万亿元；定向资管规模较去年末下降10.77%至4.35万亿元，占比持续下降至39.57%。

在创新业务方面，券商积极推进基金投顾试点业务开展。截至6月末，已有29家券商获得基金投顾业务资格，占全市场获得基金投顾业务牌照机构的数量约为一半，其中已正式展业的券商达20家。

分析认为，基金投顾试点的积极推进有助于推动券商财富管理业务向“买方模式”转型，商业模式的升级有望带来财富管理机构收入的持续增长。

据财联社记者近日报道，截至2022年6月底，华泰证券、东方证券和规模领先，3家客户签约资产规模均已超过100亿元。其中，东方证券在基金投顾方面的探索成为转型的一大范本。在投顾新规后，200亿规模的基金大V“银行螺丝钉”团队加盟东方证券。

资本业务维度：投资模式多元化，场外衍生品发展空间拓宽

不难发现，自营收益是今年上半年券商业绩多数“拉垮“的原因。数据显示，2022年上半年，证券行业实现证券投资收益429.79亿元，同比下降38.53%。分析写道，方向性自营收益随市下滑，以衍生品、跟投、做市为代表的投资业务呈现多元化发展。

从自营投资规模来看，截至6月末，自营投资规模为5.23万亿元，较上年末增加8.68%，其中基金投资规模增幅最大，较上年末增长28.10%至7537.58亿元，债券投资规模占比依然位居首位，为63.84%。

值得一提的是，券商场外衍生品业务成券商服务客户风险管理及资产配置的重要金融工具，也是券商营业收入的重要增长点，券商场外衍生品业务规模延续增长态势。数据显示，截至2022年6月末，券商场外金融衍生品存续未了结初始名义本金2.21万亿元，较上年末增长9.52%。分析认为，场外衍生品业务将在服务实体经济和投资者财富管理取得更长远的发展。

财联社记者注意到，场外衍生品业务成为今年券商半年报的亮点所在，尤其是头部券商。截至6月底，银河证券场外衍生品存量名义本金规模超过600亿元，同比增长约110%；华泰证券收益互换业务存续合约笔数8087笔，存续规模1295.86亿元，场外期权业务存续合约笔数1902笔，存续规模1363.77亿元，其通过中证机构间报价系统和柜台市场发行收益凭证1615只，合计规模162.76亿元。

包括海通证券、中信建投、中信证券、国信证券等券商均取得积极进展，但也有头部券商场外衍生品交易规模出现了下降，例如中金公司。

2022年上半年，受市场波动等因素影响，融资融券业务规模收入均有所下降，股票质押业务规模持续压降，股票质押业务风险化解成效显著。

服务实体经济维度：服务科技成长创新企业，推动171家首发上市

分析提到，券商积极发挥连接资本市场与实体经济的桥梁纽带作用，发挥投行专业优势，服务实体经济，通过股票、债券等实现融资2.71万亿元，引导金融资源流向重点领域和薄弱环节，推动经济社会高质量发展。

2022年上半年，证券业共服务171家企业实现境内首发上市，融资金额达到3119.20亿元，同比增长45.78%。其中，在科创板首发上市的“硬科技”企业54家，融资1155.56亿元；在创业板首发上市的成长型创新创业企业68家，融资871.17亿元；在北交所首发上市的“专精特新”创新型中小企业19家，融资28.62亿元。

此外，上半年，券商承销发行绿色公司债券（含ABS）906.17亿元，同比增长34.94%；承销发行乡村振兴债券119.54亿元，同比增长3.52%，为绿色循环经济发展、乡村振兴等注入强劲动力。

风控及资产质量、国际化维度：风控能力增强，国际化有待提高

风控指标及资产质量方面，分析提出，上半年，券商持续夯实资本实力，行业风险管控能力持续增强。139家券商风控指标优于监管标准，合规风控水平健康稳定。就信用风险来看，行业资产质量进一步改善，减值计提有所缓解，与上年同期信用减值损失12.02亿元相比，2022年上半年行业信用减值损失转回7.48亿元。

国际化程度方面，我国证券行业积极融入对外开放新格局，完善国际化布局，不断提升跨境金融服务能力和国际竞争力。该分析提到两大特点：

一是中国市场对境外资本吸引力持续增强。截至6月末，证券业共有17家外资参控股券商，其中有9家为外资控股券商，高盛高华、摩根大通证券（中国）2家为外资全资控股公司，摩根士丹利证券、汇丰前海证券外资股比例于2022年分别提升至94%、90%。截至2022年6月末，境外机构和个人持有A股市值达3.57万亿元。

二是中资券商“走出去”进程提速。在继续深度参与互联互通业务的同时，我国券商积极备案成为互联互通全球存托凭证跨境转换机构，或申请成为境外交易所会员，分享制度开放业务新机遇，并通过新设或增资境外子公司等方式强化海外业务布局。2022年上半年，我国券商通过香港子公司等服务企业在中国香港市场IPO融资151.29亿港元，占全市场的87.64%。目前共有9家A股上市公司在伦敦、瑞士证券交易所成功发行并上市全球存托凭证（GDR）。

值得一提的是，该分析中也提出，与国际投行相比，我国证券业有待发挥更大作用。目前，证券业正逐步完善信用、利率、外汇、商品等业务条线。随着人民币国际化、汇率市场化、券商国际化等因素驱动，我国证券行业有望通过发展FICC业务，提升大宗商品市场全球定价能力，在服务实体经济、提高市场资源配置等方面发挥出更大作用。

高质量发展维度：紧抓四大机遇，打造差异化竞争力

记者注意到，分析认为，随着我国金融市场的不断开放，我国证券行业的发展机遇与挑战并存。在文章内，提出了四点关于证券行业高质量发展仍处于重要的机遇期的内容：

一是专业化营造行业发展新生态。行业正由传统的“通道+自营”为主的业务结构向“以客户为中心”的综合服务模式转型，依托于零售客户、企业客户以及机构客户日益丰富的需求，推动财富管理和主动资管业务的转型，大投行业务的扩容及资本化发展，自营业务转向基于客户需求的资本中介业务等，并通过各业务线协同作战提升综合金融服务能力。

二是特色化引导行业发展新方向。居民财富的不断积累、资管新规实施、注册制改革等因素，催生了实体经济及居民等各类市场主体对投融资、交易、资产配置等多元化需求，我国券商尤其是中小型券商探索特色化、差异化发展之路成为券商不断塑造竞争优势、实现高质量发展的必然选择。

三是国际化创造行业发展新机遇。在资本市场对外开放不断深化的背景下，证券行业国际化发展也迎来了新的机遇。券商对标国际投行先进实践，不断提升跨境金融服务能力，完善国际化布局，成为券商迈向国际一流投行的必经之路。券商国际化业务也有望为业务发展贡献新动能。

四是数字化贡献行业发展新动力。从国际同业发展经验来看，金融与科技的深度融合应用是国际投行创新发展的强大助推器。2021年我国行业信息科技投入为338.20亿元，保持持续增长。金融科技赋能证券行业全面提升业务效率、拓展业务边界、降低业务成本并提升风险管理水平。基于人工智能、区块链、云计算和大数据等前沿科技，我国券商可在财富管理、投资银行、证券研究等方面实现生产力的提升，进一步提高客户服务效率和服务质量。

中证协七维度解析券商上半年成绩：哪一业务贡献度最高？哪一业务会成下半年业绩爆发点？