网龙(00777)2023年中报路演实录|:关注长期发展,加强派发特别股息 提供者 智通财经

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网龙(00777)2023年中报路演实录|:关注长期发展,加强派发特别股息 © Reuters. 网龙(00777)2023年中报路演实录|:关注长期发展,加强派发特别股息

智通财经APP获悉,9月7日,全球领先的中文港美股资讯平台智通财经将联合第一上海证券举办“2023中报路演季”,路演地点选择在“中国硅谷”深圳。网龙(00777)管理层参与了此次路演活动。

网龙近日发布2023年中期业绩显示,实现收入36.81亿元,毛利润22.87亿元,期内净利润4.53亿元,毛利率62.15%,同比提升7.36个百分点。该公司拟派发中期特别股息及中期股息每股分别为1港元及0.4港元,合计每股1.4港元,根据富途牛牛软件,股息率(TTM)高达12.6%。

以“游戏+教育”为双赛道,2023年上半年,网龙游戏业务收入创历史新高达19.2亿元,同比增长8%,其中端游及手游两大领域均实现了高单位数的增长,教育业务受海外需求放缓以及去年高基数影响,收入有所下滑,但毛利率较稳定。上半年,游戏和教育业务收入份额分别为52.16%及46.73%。

游戏业务贡献核心盈利及现金流,2023年上半年,游戏业务毛利率及经营利润率维持高水平,分别达到97%及57%。教育业务上半年虽受海外影响收入下滑,但毛利率为24%,环比仍提升了3.7个百分点,教育业务经营利润亏损有所增加,主要是因为收入和毛利下降,但经营开支基本保持稳定。

以下为网龙路演实录:

网龙分为游戏和教育两块业务,在收入贡献上基本上是五五开,其中游戏是1999年开始创业时候的业务,贡献着主要的利润和现金流,而教育是2015年通过海外并购以及国内自建成立的业务,过去四年对收入增长贡献较大。此外,公司在人工智能和元宇宙等前沿科技领域都有探索和投入。

首先谈教育,教育产品矩阵中有软硬件,覆盖课内课后,针对老师、学生及家长的不同的客户群,其中课堂科技的显示设备互动平板,全球的渗透率目前仍较低,有较大的市场空间。公司核心品牌普罗米休斯,在互动平板领域市场份额保持全球(除中国外)第一,产品已经进入170多万间教室,覆盖4000多万名学生,且经过20多年的积累,公司在全球拥有2000多个分销商和零售商,覆盖了150多个国家和地区,行业优势显著。

以智能硬件产品作为教室的切入口,网龙通过战略合作、收并购以及内部研发,提供软件和内容上服务,增加可持续的订阅式收入。公司还在不断拓展产品线,今年二季度推出了一款高性价比细分市场产品,即ActivPanel LX,而这块细分市场占市场需求40%以上,潜力巨大。此外在智能互动平板的基础上,公司还会叠加一些跟AIGC的整合的订阅式解决方案,在AI上做更好的融合。

在市场端,公司通过国家级的部署进入市场,除了美国和欧洲等已深耕布局的市场外,公司也积极布局新兴市场国家,如在埃及一次性的签了9万台的订单。整体而言海外市场占教育收入90%以上。在国内,公司业积极推进软件研发的商业化,如跟教育部的旗下的中央电教馆合作,开发建设国家中小学智慧教育平台,目前在全国范围内做推广。

网龙海外教育将分拆到纽交所上市,分拆估值为7.5亿美元,目前已经完成网龙和GEHI的股东会审批,交易接近尾声,完成上市后,公司仍会持有73%的股份。此次分拆,一方面新增美国市场融资平台,同时也提升品牌曝光度;另一方面海外收入主要来自美国,上市后更符合美国的监管要求,长期实现可持续发展。

其次谈游戏,游戏业务的核心品类90%以上的收入是来自MMORPG细分品类,网龙的核心IP叫魔域,其实在国内外有一些类似的产品,比如说传奇及魔兽世界,在商业模式和发展历程上都比较相似。在其他品类上,比如MMORPG的一些经典产品,有很多全球比较有影响力的MMORPG产品都能做到两三百亿元的流水,魔域仍有巨大的增长潜力。

此外,目前出现一种“怀旧风”现象,在其他的游戏品类很少见,凸显了长期IP在MMORPG这个品类的独特价值:很多MMORPG的厂商把他们十几年前甚至20年前的产品拿出来在做所谓的怀旧版、经典版或者重制版,在市场实际表现上看大幅拉动了收入,公司也会为魔域IP打造一款重制版。

魔域IP虽然是一款十几年的游戏,但玩家每年所体验到的游戏内容都是全新的,这得益于公司每年持续的研发投入,不断地产出新的内容,让玩家可以不断的获得游玩的乐趣,通过长期规划和高品质内容的拓展焕发IP的生命力。同时,公司也形成了一个非常庞大的老玩家的群体,他们对公司游戏IP的认知度和忠诚度很高,不需要过多依赖其他发行端合作伙伴也不需要过多的销售费用,因此毛利率及经营利润率要明显高于同行。

在未来成长策略上,网龙一方面会坚持把传统游戏做好,探索及布局新的游戏IP赛道,丰富产品矩阵,下半年会有两款新游戏做测试,同时也将提交两个版号,游戏业务期望能够继续保持可持续增长的势头;而教育业务90%收入在海外,受到市场冲击今年上半年稍有下滑,但整体利润率和现金流还是相对比较稳健,会在新的产品线的拓展和软件的开发的带动下,保持长期增长。

在资本市场,网龙高度重视投资者的整体现金回报,通过股份回购、特别股息等多种方式回馈投资者,同时也确保常规派息稳步增长。从2021年初至今累计已给投资者派发了人民币27亿元的现金回报。在ESG领域,公司通过了标普和晨星旗下的国际ESG评级公司的严格评估,排在行业前列。

以下为问答环节:

问:请问公司拆分大概什么时候能挂牌?

答:目前公司股东会审批已经完成,需要等待港交所和纽交所的审批,预计年内完成挂牌。

问:公司教育硬件海外需求用量下滑很快,能否具体分析原因?以及海外需求将来会是一个怎么样的走势?

答:疫情期间,欧美诸国学校开放较早,产生了大量的远程教育和混合学习的需求。与此同时,欧美国家推出很多财政刺激措施,部分资金是给到学校或者学区,去购买教育科技产品,在需求及政策驱动下,过去三年网龙在欧美市场的增长较快,去年上半年整体的出货量约15万台,同比增长超过70%,基数偏高,导致今年有所回落,但如果拉平周期,复合增长还是非常可观的。

下半年需求预期要好于上半年,按照季节性而言,三季度是需求旺季,因为学校一般在秋季采购,对需求影响较大。预计2024及2025年市场需求将逐步恢复,比如美国市场,教育信息化渗透率相比于中国要低的多,而且使用科技产品的确可以显著提高教学效率和学习效能,已成为刚性需求。

问:贵公司最近在开发一款AI教育产品,可否请简单的介绍一下这款产品以及未来的需求情况?

答:我们的AI功能会与现有的互动平板产品密切结合。互动平板挂在教室前面,老师传统都是用黑板和粉笔,现在通过互动平板就可以在更高效地完成教学,在数学、语言、科学等领域的教学上都有显著的学习效果提升,它也可以联网,可触控,基本上就是一个电脑摆在你的教室前面。其实这个产品国内的渗透率已经很高,按照教育部的说法,目前全国的教室基本都多媒体化了。但是在欧美国家还是有很大的空间。

我们正在研发的基于AI的订阅式软件服务,会与这种互动平板密切结合,进一步提升教师的生产力和学生的学习效果,例如语音控制、智能笔记、智能作业等功能都会逐步融合到现有的平板产品中。

问:请问海外收入硬件占比多大?及软件按何种模式收费?教育业务收入规模怎么样?盈利吗?

答:海外收入硬件占比在90%左右,目前软件领域的收费有一次性的,也有按订阅收费,比如说像 Explain Everything是按订阅收费的,也有一次性付费购买的软件产品,如银河英语、银河编程师等。目前普米平板自带的教师备授课软件是免费试用的。但正如刚才所说,普米也在研发按订阅收费的软件服务。

去年公司收入人民币70多亿元,教育业务占了一半左右,但目前略有亏损,亏损主要原因为部分长期的战略级软件产品处于研发及试行阶段,比如说国家中小学智慧教育平台,研发投入较大。但普罗米休斯为代表的的海外业务,常态状况下是有利润的,模式和前景要更清晰一些,未来分拆后详细的业务呈现会有更高的清晰度。

问:在游戏行业有一些热门的品类,比如MOBA品类,最近很火的曙光英雄,同类型游戏会导致其他游戏玩家分流,比如王者荣耀,请问公司有没有一些流失的客户,最近公司《英魂之刃》月活跃用户,以及流水上有增长趋势吗?

答:其他公司我们不方便评论,王者荣耀会流失多少也不好说,但就公司而言,确实看到上半年《英魂之刃》的整体的流水同比增长了18%左右,月活用户也有增长趋势。虽然公司在MOBA领域布局很早,但目前看这个赛道头部效应还是比较明显的,王者荣耀在MOBA品类中的占比非常高,流失一点对其他产品都会有很大受益。

从商业模式上,大家的打法都差不多,均是以皮肤和英雄等虚拟物品的售卖为主。在产品策略上,网龙的《英魂之刃》的竞技度要高一些,竞技类玩家的体验要好一些。未来公司将会围绕这个特色深化,明年将推出新版本2.0。同时也会制作一个更面向休闲玩家的Lite版本。未来《英魂之刃》IP会把进军海外作为一个重要的增长点。

问:作为一个游戏及教育的资深老玩家,贵公司跟同行比都有哪些优势?

答:我们从1999年开始创业,到现在接近25年的时间,最早介入的就是游戏,基本上是跟网易及盛大等同时间起步。游戏业务其实从魔域上线以来一直都是公司的核心,基本上是围绕着IP的延伸,做进一步的细化,看起来是同一款游戏,但在不同时间玩这款游戏的玩家体验的内容完全不一样,几乎每个月都有新的内容可以玩,保证IP的长期发展。

如果在港股市场做长线的投资者,可能对网龙的印象会比较深刻,2013年我们把上一轮所孵化的业务91无线卖给百度,所获得的的19亿美元有一大部分以7.77港元/股的特别派息分享给了全体投资者。留存的部分现金则用于开展下一轮的业务孵化,最终在董事长的战略决策下决定进军教育。

2015年我们以1亿英镑的总价成功收购了普罗米休斯,并用几年的时间帮助普米完成扭亏为盈,梳理供应链关系和渠道关系,进一步帮助普罗米休斯连续多年成为所在领域的龙头企业,最近的分拆项目中,其估值已提升至7.5亿美元。整体而言,我们为投资者创造了长期可持续的增长。

同时在实现增长之外,我们还非常注重与投资者分享这种增长。目前公司市值80多亿港元,但是过去三年如果算特别股息常规股息和回购的话,一共给投资者返还了30多亿港元,回报率还是非常高的。公司将努力继续保持业务的可持续增长,同时进一步加大对投资者的回报,这两大特点已经在过去二十多年的发展中得到两轮验证,我们未来当然也会继续加油,给投资者带来更多的惊喜。

网龙(00777)2023年中报路演实录|:关注长期发展,加强派发特别股息  

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