超预期的白酒三季报：一线品牌“稳定发挥” 次高端“滑坡” 提供者 财联社

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财联社10月31日讯（记者 朱万平）尽管面临消费疲软、行业深度调整等不利因素，今年前三季度上市酒企整体净利润仍维持了约19%的增长。其中Q3多数酒企业绩好于券商预估。与此同时，挤压式增长下，行业加速分化。以酒鬼酒为代表的二三线酒企业绩持续“崩塌”。

财联社记者梳理统计显示，今年前三季度，20家白酒上市公司实现营收3111.62亿元，同比增长15.91%；归母净利润为1189.8亿元，同比增长18.92%。除顺鑫农业（000860.SZ）和金种子酒（600199.SH）外，其余18家公司全部实现盈利。

单看第三季度，20家白酒上市公司Q3实现营收957.26亿元，同比增长15.19%；归母净利润352.75亿元，同比增长17.92%。其中，仅顺鑫农业一家在Q3依然是亏损状态。

综合来看，一线白酒龙头业绩表现依然稳健，增速高于行业整体水平，且占比进一步提升。今年前三季度，营收前六位（茅台、五粮液、洋河、汾酒、泸州老窖、古井贡酒）的上市酒企，营收和净利润增速分别达到17.02%和20.03%，高于上市酒企整体增速约1个百分点。上述六家酒企收入占比达84.45%左右，同比提高0.83个百分点；归母净利润占比达92.22%，提高了0.86个百分点。

除洋河股份外，一线白酒龙头Q3业绩表现也普遍好于券商预期。以五粮液为例，梳理公开资料显示，此前申万宏源、华创证券、招商证券、国信证券、国金证券、浙商证券分别预计五粮液Q3净利润增速为10%-12%；但实际上五粮液Q3净利润增速达到18.57%，远高于上述六家券商的预期。

此外，古井贡酒Q3业绩增速超过多数券商预期。梳理公开资料显示，此前申万宏源、华创证券、招商证券、国信证券、国金证券、浙商证券预计古井贡酒Q3净利润增速在32%-40%；而古井贡酒Q3净利润增速达到46.78%，高于上述券商的预期。

而对于年初披露的业绩目标来看，今年前三季度，TOP6白酒企业不仅都实现营收双位数增长，而且基本都达到了年初的目标增速。

此外，从酒企业绩“蓄水池”（合同负债）来看，截至今年9月末，20家上市酒企合同负债406.67亿元，同比下跌1.91%，但环比今年6月底时增长了12.32%。

相比之下，在行业挤压式增长、分化加剧背景下，酒鬼酒（000799.SZ）、口子窖（603589.SH）等二三线白酒Q3业绩不及预期。尤其是酒鬼酒业绩可谓是“断崖式”下滑。

今年前三季度，酒鬼酒实现营收21.42亿元，同比下滑38.54%，归母净利润为4.79亿元，同比下降50.75%。其中，酒鬼酒Q3营收下滑了36.66%；净利润为5677.19万元，同比下降77.65%。而此前招商证券、国金证券、浙商证券对酒鬼酒Q3净利润增长预估在-40%至正增长之间。此外，上述券商对口子窖今年Q3的业绩预期是增长15%-20%，但口子窖Q3仅增长了8.36%，不及预期。

另外，部分三四线上市酒企在今年Q3实现了业绩高增长。比如金徽酒（603919.SH）、伊力特（600197.SH）、岩石股份（600696.SH）、金种子酒、天佑德酒（002646.SZ）今年Q3净利润分别增长884.79%、363.75%、520.93%、103.67%和2693.13%。但这主要是由于上述酒企去年Q3业绩基数低的缘故，去年Q3上述酒企净利润下滑73.21%-96.68%。

尽管受低基数影响，部分三四线酒企Q3业绩高增，但在行业的竞争加剧下，酒企多持审慎乐观态度。“现在大环境不太好，竞争压力也大，公司还是希望稳扎稳打的做市场。今年甘肃的经济恢复还不错，Q3公司主要是各种宴席市场表现不错，目前渠道库存不大。”近日，一位金徽酒高管对财联社记者称。

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