© Reuters. 美富全球私募股权展望：2024年中型和中小型市场交易活动会明显加速 TMT、制药领域尤甚

智通财经APP获悉，近日，国际律师事务所美富律师事务所发布《美富全球私募股权：2023年趋势回顾及2024年前景展望》的报告。报告指出，展望2024年，并购活动反弹；低利率、私募股权/债务基金方面的高额闲置资金以及银行风险偏好的回归将导致2024年选择地区的并购活动显著增加。同时，美富律师事务所预计，中型市场私募股权持续走强，2024年中型和中小型市场的交易活动将会明显加速，尤其是在TMT、制药/医疗/生物科技以及商业和专业服务领域等。

2024年全球展望

报告指出，以中国为重心的私募股权发起人将继续力争从总部位于北美的有限合伙人处募集资金，并将寻求将其他地区(比如中东和新加坡)的养老基金和主权财富基金作为募集新资金的主要来源。盲池基金融资将继续面临困难，单一目的项目基金将被用于为特定投资募集资金。

总部位于中国的现存被投公司很难完成传统的境外首次公开发行，发起人将继续为其寻求多样化的退出方式。在某些情况下，发起人还将设立延续型基金，从即将到期的现有基金处收购业绩更好的被投公司。

由于中西方局势持续紧张，专注于中国的私募股权发起人将有机会主导对在美上市、总部位于中国的公司进行私有化，并为总部位于中国的公司在世界其他地区的业务分拆以及总部设在美国或英国/欧盟的跨国公司在中国业务的分拆提供资金。

在私有化上，2023年，由于发起人寻找并发现了价值被低估的资产，可以将其私有化并进行重组以实现价值，因此，因私有化实现的私募股权交易金额比例急剧攀升。与此同时，许多私营公司的创始人选择继续持有公司，而不是在困难和不确定的市场环境下降低估值出售或进行下一轮融资。美富律师事务所预计，在2024年，私募股权发起人对私有化的兴趣将持续，在某些地区还可能会增加。当然，私有化可能会面临各种挑战，如：董事会抵制、代理权争夺、股东异议，以及在花费了大量费用后，由于有出价更高的竞购者突然介入，在最后时刻失去交易的风险增加等。

从并购活动反弹方面上看，虽然央行退出量化宽松、尚未解决的冲突以及其他地缘政治事件将继续使利率环境较以往更加动荡，但美联储预计在2024年将对利率下调75个基点，这应该会刺激交易活动。

美富律师事务所预计，降低的利率、私募股权/债务基金方面的大量资金储备、银行风险偏好的回归，以及私营公司定价开始反映出2022年公开市场的重新定价，将导致2024年期间的并购活动明显增多，至少在比如美国、英国/欧洲和东南亚等部分地区会如此。虽然利率下调将缓解许多借款人的压力，但美富律师事务所仍预计会出现一些不良资产并购和高杠杆企业重组的情况。

中型市场私募股权持续走强。美富律师事务所预计，2024年中型和中小型市场的交易活动将会明显加速，尤其是在TMT、制药/医疗/生物科技以及商业和专业服务领域。2023年，中小型市场的交易活动亦较大型交易市场更为强劲。

为银行提供竞争力。美富律师事务所指出，针对2024年，有一个令人鼓舞的迹象：对于合适的借款人而言，银行承销意愿以及公开杠杆债务市场将回归。直接贷款人希望并有能力在资本结构的各个层面提供定制的资本解决方案(包括具有债务和股权特征的综合方案)，其将持续为银行提供强有力的竞争力。

对技术并购的乐观情绪依旧高涨。美富2023年《技术并购市场调查报告》结果表明，超过58%的受访者预计未来12个月，技术并购交易将增加。在所有技术细分领域中，网络安全预计将提供最佳的交易机会，其次是人工智能/机器学习(包括通过生成式人工智能提供的商业智能和数据分析业务)以及企业/物流软件。

技术驱动的医疗保健。技术的进步重塑了医疗保健领域的格局，重点关注的是远程医疗、数字健康记录和人工智能驱动的诊断，技术进步为该领域发生更多私募股权交易铺平了道路。

但需要注意的是，2024年仍存在许多不确定因素。与大多数年份相比，2024年的不确定因素更多。持续的地缘政治问题和激烈的美国总统大选(仅列举这两个例子)增加了一层不可预测性，这可能会对全球经济产生重大影响，也必将会让私募股权基金保持警惕。

而在ESG方面，随着怀疑论者推动反ESG立法和逐步取消ESG考虑因素，发起人和投资组合公司对ESG一词的使用可能会减少，但对ESG特定元素的关注会加强——特别是围绕多元、平等、共融(“DEI”)、气候、网络和负责任技术方面的关注会加强。

2023年主要趋势

根据美富2022年《技术并购市场调查报告》显示，美富律师事务所预测TMT投资将继续增长。在调查中，超过四分之三的受访者预计2023年的科技并购交易总量将会增长，其中人工智能和机器学习有望引领此趋势。事实上，2023年的TMT投资同比明显下降。尽管如此，根据标普S&PCapitalIQ的数据，人工智能和机器学习是2023年前九个月全球私募股权交易量排名前两位的新兴领域，这与美富律师事务所的预测一致。

谈及困境中私募股权的机遇，美富律师事务所预测，私募股权基金将利用困境进行更多的结构性股权投资，以更好地防范下行风险，同时仍将赌注押在有望穿越任何经济衰退周期的优秀企业上。随着利率上升，越来越多公司陷入困境，这一预测被证实是正确的，2023年对不良资产的投资活动增加，特别是通过信贷基金的直接贷款和更多地使用结构性股权投资。

值得关注的行业领域。美富律师事务所表示，对于农业/农业科技、金融科技、人工智能和医疗保健将成为2023年热门行业的预测部分正确。根据2023年标普S&PCapitalIQ的统计数据，金融科技/金融和医疗保健交易分别占私募股权交易的18.9%和17.5%。如上所述，人工智能是交易量最大的两个新兴行业之一。不过，农业科技领域的交易活动有所放缓。

在注重盈利能力上，与美富律师事务所的预测一致，鉴于2023年信贷市场收紧、保费上涨、利率上升、原材料成本上升和劳动力短缺，私募股权基金开始更注重投资组合公司的盈利能力。许多发起人投入了大量的时间和精力来维护投资组合和管理现有的信贷融资安排。

此外，各地区的退出速度可能有所不同。美富律师事务所预测，2023年的退出速度将因地区而异，2023年美国和欧洲的退出将更为有限，因为基金不愿在市场下滑时进行出售。美富律师事务所的预测在美国和欧洲得到了验证，除了某些值得注意的例外情况，大多数行业的退出速度较慢，退出过程亦不太稳健。

美富全球私募股权展望：2024年中型和中小型市场交易活动会明显加速 TMT、制药领域尤甚