东方精工8天7板背后:澄清后再度涨停,并购或促业绩大增,亦曾因并购巨亏38亿元 提供者 时代周报

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东方精工8天7板背后:澄清后再度涨停,并购或促业绩大增,亦曾因并购巨亏38亿元 © Reuters. 东方精工8天7板背后:澄清后再度涨停,并购或促业绩大增,亦曾因并购巨亏38亿元   NVDA +0.46% 从投资组合添加/删除 添加至自选组合 添加头寸

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来源|时代商学院

作者|陈佳鑫

编辑|郑少娜

3月5日,东方精工(002611.SZ)再度涨停。

除昨日回调外,2月23日至今,8个交易日内东方精工已是7个涨停板。

股价为何暴涨?或与该股涉“机器人”“英伟达”概念股有关。东方精工澄清称,公司与英伟达(NVIDIA)无直接合作关系。机器人或AI相关技术应用短期内对公司经营业绩不构成重大影响。

然而,市场对东方精工的澄清似乎并没有太大反应。

涉相关概念股似乎并非股价异动的原因。制造业起家的东方精工在资本运作上一样堪称长袖善舞。东方精工2023年三季度业绩大增,正是得益于其一次漂亮的蛇吞象式的并购,此外,分拆上市的百胜动力亦已于2023年1月顺利IPO过会。

但事实上,东方精工曾因并购巨亏38亿元。

3月4日,时代商学院就AI技术与主要产品的关联度向东方精工发函及致电询问,对方表示年报披露前不方便回应。

涉英伟达概念8天7板

实际上与英伟达合作的是东方精工的参股公司——广东嘉腾机器人自动化有限公司(下称“嘉腾机器人”),东方精工目前直接持有嘉腾机器人19.84%的股权。

嘉腾机器人官网显示,该公司是一家AGV机器人与智能物流系统提供商。1月9日,嘉腾机器人公众号发文称,英伟达对嘉腾机器人领先推出的生成式AI高度认可,并在智能创新项目云集的美国CES展会对该应用进行了多场景多模态展示。

美东时间2月21日,英伟达发布一份超市场预期的2024财年第四季度财报。财报显示,英伟达第四财季营收为221亿美元,远高于分析师预期的204亿美元;净利润为122.9亿美元,同比增长超过700%。

随后英伟达股价飙升,A股英伟达相关概念股也开始飙涨。继1月9日嘉腾机器人发布与英伟达的相关消息后,2月23日—3月1日,东方精工股价连续6个交易日涨停,其间股价涨幅高达77.38%。

回归东方精工业务本身,财报显示,东方精工主营业务布局“智能包装装备”和“水上动力设备”两大领域。其中,“智能包装装备”领域包括智能瓦楞纸包装装备、数码印刷设备以及工业互联网行业解决方案等三个子业务板块。2022年,瓦楞纸包装装备收入占比超八成,是东方精工的主力业务。

虽然瓦楞纸包装装备被冠以“智能”的头衔,但东方精工表示:“机器人或AI(人工智能)相关技术应用短期内对公司经营业绩不构成重大影响。”也就是说,东方精工瓦楞纸包装装备目前与人工智能的关联度或许并不高。

财报中,东方精工仅在介绍子公司东方合智数据科技有限责任公司(下称“东方合智”)时提及人工智能:“东方合智基于东方精工在瓦楞纸包装装备领域的30多年深厚积淀和行业经验,采用物联网、云计算、大数据、5G及人工智能等新一代信息技术,打造了行业工业互联网平台。”

3月4日,时代商学院就AI技术与主要产品的关联度向东方精工发函及致电询问,对方表示年报披露前不方便回应。

受益并购2023年业绩大增

2023年以来表现良好的业绩,抑或是东方精工受投资者热捧的原因之一。

同花顺显示,2023年前三季度,东方精工营收同比增长36.83%,归母净利润同比增长57.77%。营收及归母净利润增速皆为2020年以来同期最高水平。

东方精工业绩高增长与子公司Fosber.S.p.A.(下称“Fosber集团”)订单增长有关,该公司亦是东方精工“智能瓦楞纸包装装备”业务的经营主体。

东方精工公告及官网资料显示,Fosber集团成立于1978年,是一家专注于瓦楞纸板生产线及其相关设备研发、生产的企业。在高速宽幅瓦楞纸板生产线领域,Fosber集团是全球最大的两家公司之一,其客户覆盖了多家全球知名大型包装企业,当前该公司收入主要来自海外。

东方精工于2014年完成对Fosber集团的控股并购,因收购时Fosber集团营收远超东方精工,此次出海并购亦被外界形容为“蛇吞象”。

东方精工财报显示,2023年上半年,Fosber集团实现营业收入(合并口径)约12亿元,同比增长29.0%;实现净利润(合并口径)约1.15 亿元,同比增长54.2%。截至2023年6月末,Fosber集团(Fosber意大利+Fosber美国+QCorr+Tiruña集团)和Fosber亚洲,整体在手机器设备订单约31.8亿元,创下自2018年以来近6年在手订单的最高纪录,其中Fosber美国的在手订单部分排期已到2025年。

对于订单增长的原因,东方精工解释称,2022年,受益于近年来欧美地区电子商务市场的快速增长,纸包装行业中大厂商增加资本开支,以及可持续发展、绿色经济等方面因素的综合影响;2023年上半年,海外瓦楞纸包装装备市场的良好发展势头仍得以持续。

从反映订单量的“合同负债”科目来看,如图表2所示,2022年以来东方精工合同负债增长明显。

曾因并购巨亏38亿元

除并购Fosber集团外,东方精工随后的两起跨界并购同样引发广泛关注。

2015年,东方精工耗资4亿元跨界收购主营“水上动力产品”的苏州百胜动力机器股份有限公司(下称“百胜动力”)80%的股份。

2017年,东方精工收购主营“动力电池PACK”的北京普莱德新能源电池科技有限公司(下称“普莱德”)100%的股权,此次收购对价达到惊人的47.5亿元,而2016年末东方精工的总资产仅为30.76亿元。

此次并购使得东方精工新增了41.42亿元的商誉,但也成了东方精工巨亏“39亿元”的导火线。

东方精工在2018年年报中称,全资子公司普莱德2018年净利润亏损约2.19亿元,东方精工针对收购普莱德所形成的商誉计提减值准备38.48亿元。2018年,东方精工归母净利润为-38.76亿元。

但对于普莱德2018年的业绩,东方精工与普莱德管理层存在较大争议。

东方精工认为,普莱德存在与原股东宁德时代(300750.SZ)的关联交易价格不公允、产品质保金计提不充分等问题。经审计,2018年普莱德实现营收42.44亿元,净利润亏损2.19亿元。

但普莱德管理层对于该公司2.19亿元的亏损额并不认可,2019年5月,普莱德管理层以“业绩被亏损,管理怎背锅”为主题召开新闻发布会,否认了上述指控。双方最后将分歧提交到中国国际经济贸易仲裁委员会上海分会仲裁。

上述事件很快引来转机,2019年11月,东方精工发布公告称与普莱德原股东达成协议,普莱德原股东同意向东方精工支付16.76亿元的补偿金额,并配合东方精工以15亿元出售普莱德100%的股权,次月股权完成交割。

据时代商学院粗略计算,此次大额跨界并购最终以东方精工亏损10多亿元收场(收购金额47.5亿元-补偿金16.76亿元-普莱德股权售价15亿元=15.74亿元)。

而2015年耗资4亿元收购的百胜动力却迎来不同的结局。

招股书显示,2019—2021年,百胜动力营业收入分别为3亿元、3.46亿元、4.69亿元,净利润分别为0.36亿元、0.37亿元、0.57亿元,业绩稳步增长。

2022年6月,东方精工分拆百胜动力赴创业板申报上市;2023年1月,百胜动力成功过会。

以最新招股书中拟募集金额及拟发行比例计算,百胜动力估值可达18亿元,而截至最新招股书签署日(2023年1月),东方精工仍直接及间接持有69.55%的股权,这部分股权估值可达12.5亿元,相比4亿元的收购价,东方精工可谓获利颇丰。

但值得注意的是,百胜动力过会至今已逾一年,却仍未注册上市。审核中心意见落实函显示,深交所对百胜动力汽油舷外机是否存在被替代的风险、是否存在向经销客户压货的情形、产品售价低但毛利率高于同行等问题提出质疑。

(全文2800字)

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