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周二（3月19日），日本央行（BOJ）即将结束为期两天的政策会议，市场猜测这可能是BOJ自17年来的首次加息。

近期的日本工资增长迹象、通胀率上涨以及经济表现的一些韧性，激发了市场对于BOJ可能在最快在3月会议结束时结束其超鸽派的负利率（NIRP）和收益曲线控制（YCC）政策的预期。

据媒体报道，BOJ成员正在就将利率从负值提高的问题进行高级别讨论。

这种猜测导致了日本股市，特别是日经225指数，从历史高位下跌，也帮助美元兑日元在过去一周一度下跌至146附近。不过，随着美联储6月份降息预期的降温，日本央行官员发表鸽派讲话，美元兑日元开始反弹，周二亚市，一度刷新近两周高点至149.39附近。

BOJ周一开始了为期两天的会议，预计将在会议结束后公布决定。

市场对于BOJ是否将于3月份加息20个基点存在分歧，这将使其短期利率从负0.1%提高到0.1%。这将是自2007年以来BOJ的首次此类举动，当时正值大金融危机前夕，BOJ曾在此时加息。

分析师们对于此举是在3月还是4月进行仍然存在分歧。

在支持3月加息的人中，美银认为有三个主要原因：

“我们认为，1）最近资本支出数据的改善，为国内需求描绘了更美好的前景；2）工会对工资的激进要求提高了FY24年春季工资涨幅将大幅超过去年的可能性； 3）最近媒体报道表明，关于YCC框架结束后的讨论已经进入非常高级阶段。”美银分析师在最近的一份报告中表示。

但他们也指出，3月份的举动并不是“板上钉钉”，称BOJ到了4月将会有更多有用的数据来开始收紧政策。

花旗分析师在稍微多数市场观察家中表示，加息只会在4月进行，但BOJ可能会在周二表示，将结束其超鸽派政策。

“我们认为4月比3月更有可能…… BOJ官员已经表示将逐步开始通知终止。此外，4月有更多数据可用于决策，“花旗分析师在一份报告中写道。

花旗预计，日本利率将在2025年1月达到0.25%。

在BOJ加息的情况下，预计美元兑日元将大幅下跌，因为过去两年美国和日本利率之间的差距是压低日元的关键因素。

任何有关结束BOJ超鸽派政策的信号也预计将支持日元，推低美元兑日元。

对于BOJ政策转变的猜测在过去一周引发了美元兑日元的剧烈波动。

然而，尽管预计美元兑日元在BOJ发出任何鹰派信号时会下跌，但日元的任何重大变动在很大程度上将被美联储本周晚些时候的会议预期所抑制。

“日元很难交易走强，可能受到‘买传闻、卖事实’的影响。与此同时，我们已经多次强调，日元持续反弹更多依赖于美国利率的下降，而不是BOJ的加息，“荷兰国际集团的分析师在一份报告中写道。

随着对BOJ转变的猜测增加，日本股市，特别是日经225指数，从历史高位下跌。YCC和NIRP政策的结束也标志着日本股市近十年来享受的宽松货币政策的结束，这也是过去两年来日经指数取得惊人收益的关键因素之一。

但周一，随着市场打赌即使BOJ结束其超鸽派政策，也可能在短期内保持对政策的温和紧缩，日经225猛涨。

“即使日本银行退出YCC和NIRP，它在结束零利率方面可能仍然保守，并强调货币环境将在一段时间内保持宽松。尽管在日本股市的BoJ会议期间，波动性可能会增加，但我们并不预计会出现重大调整。”花旗分析师在一份报告中写道。

更高的工资也为日本经济带来更多的实力，这一趋势可能会增强企业盈利能力，保持本地股票强劲。

北京时间09:30，美元兑日元现报149.32/33。

日本央行利率决议前瞻：BOJ历史性转变？日元汇率或面临大动荡！