© Reuters. INE原油涨逾1%，该难题暂时无解，供应端面临进一步受扰

周四（1月27日）上海原油价格上涨1.69%，主力合约2203终盘收于542.6元/桶，涨9.0元/桶，俄罗斯和乌克兰之间不断恶化的政治紧张局势加剧了对本已吃紧的市场可能进一步受扰的担忧。

“市场担心，实货供应可能会中断，”标普全球普氏能源资讯首席地缘政治顾问、分析专家Paul Sheldon表示，“最可能的情况是，原油流动仍将继续，但不可忽视的风险是，某些因素可能会影响实货供需平衡。”

交易综述与交易策略

上海原油价格上涨1.69%，主力合约2203终盘收于542.6元/桶，涨9.0元/桶。

交易逻辑：油价周三再度刷新逾七年新高，显示市场看涨情绪仍然高涨，不过美联储决议偏鹰提振美元，对油价不利。尽管日内亚洲股市集体下跌，风险情绪普遍较低，但基本面偏紧格局持续，乌克兰危机未缓解，空头未敢大举入场。操作上仍然建议激进者逢低做多，保守者观望，日内仍然要警惕回调的风险。

阻力位：INE原油550.0，美油88.00

支撑位：INE原油536.0，美油85.41

中国及海外消息

石油、天然气投资必须以每年5%的速度增长才能满足需求

沙特能源部战略规划事务副部长Nayef Abdullah Almusehel称，2020-2021年，全球对上游油气行业的投资下降了30%。到2025年，投资至少需要每年增长5%，才能满足预期的短期需求。如果不增加投资，能源市场可能会出现进一步波动。预计2022年石油需求将继续恢复。到2045年，全球一次能源的需求将增长28%，主要受经济复苏和增长的推动。

德国行业协会警告：放弃俄罗斯天然气会带来严重后果

① 1月26日，德国矿业、化学和能源工业联盟协会主席瓦西里亚迪斯警告，“放弃俄罗斯天然气会带来严重后果”，如果放弃俄罗斯天然气，德国则需要耗费“大量的努力和大量的资金”来满足其天然气需求。

② 瓦西里亚迪斯表示，他可以理解政府为应对日益升级的乌克兰冲突，可能会制裁“北溪-2”项目。然而考虑到德国“在一定程度上”仍然依赖俄罗斯的天然气能源供应，如果德国不使用俄罗斯天然气和“北溪-2”项目，即便供应不会立即出现问题，但是需要付出高昂的代价，同时也将加剧未来的天然气供应问题，“后果将会很严重”。

③ 德国社民党副主席库查蒂则表示，俄罗斯必须清楚地认识到，对乌克兰的任何“侵略行为”都会招致“德国和欧洲的明确反应”，制裁“可能是能源方面，也可能是其他方面。”他同时也呼吁制定“与俄罗斯的永久和平秩序”。

④ 此前，德国总理朔尔茨曾表示，“如果俄罗斯对乌克兰发动军事侵略，就必须付出高昂的代价。”德国联邦政府也已明确表示，“北溪-2”项目也可能成为制裁俄罗斯的手段选择之一。（央视网）

BCS：俄罗斯的“天然气武器”破坏性太大，不太可能被使用

① BCS Global Market分析师Ron Smith在电邮发送的研究报告中表示，在与西方国家就乌克兰问题的对峙中，俄罗斯不太可能切断对欧洲的天然气供应。克里姆林宫完全明白这样的行动将给俄罗斯带来长期后果，其成本无法计算，但几乎肯定会超过任何短期好处的价值；

② 在采取军事行动的情况下，经由乌克兰的天然气输送可能会中断，但俄罗斯天然气工业公司可能会增加Yamal-Europe路线的供应量，甚至会冒着罚款风险，开始通过北溪2号管道进行未经允许的天然气输送，以履行长期供应合同。欧洲现在没有俄罗斯天然气的替代品，全球液化天然气产能不足以取代俄罗斯天然气工业公司向欧洲的供应；

③ 俄罗斯对欧洲和土耳其的天然气出口量达到每年约1800亿立方米，相当于2021年全球液化天然气产能的三分之一。即使部分使用液化天然气替代俄罗斯天然气，也可能在亚洲引发严重的天然气危机。使用天然气武器“对所有相关方都太过破坏性。就其存在而言，‘天然气武器’可以被视为核武器：太强大，不能使用，甚至在国家之间各种分歧的谈判中也不能直接提及。

通胀担忧蔓延，大宗商品指数触及纪录新高

①一项大宗商品指数飙升至历史新高，地缘政治紧张局势推升了能源价格并加剧全球通胀担忧。

②追踪23种能源、金属和农作物期货合约的彭博大宗商品现货指数周三涨1％，突破去年10月的纪录高位。该指数自2020年3月触及四年低点以来，已涨了一倍。

③今年涨幅最大的是原油、天然气、柴油和汽油，需求复苏以及对omicron变异株的担忧缓解却撞上了欧洲能源危机、供应限制以及俄乌危机。大豆、铝和镍也纷纷走高。

④各国经济仍在从疫情导致的低迷中复苏之际，在被迫考虑加息以遏制通胀的决策者眼中，能源和农产品价格飙升是一根尖刺。美国总统拜登已下令美国释放原油战略储备，以减轻美国人的能源成本，但油气价格却继续攀升。

“北溪-2”项目正式在德国注册成立运营公司

1月26日，“北溪-2”天然气管道项目公司宣布，已正式在德国什未林成立子公司“Gas for Europe”，该公司将拥有并运营“北溪-2”项目的德国部分，包括德国领海中约54公里长的管道段和位于梅克伦堡-前波莫瑞州卢布明的管道终端。“北溪-2”项目的德国子公司未来将集中精力满足认证所需要的条件。（央视）

机构观点

原油期货早评：供应紧张 油价维持上涨格局

俄罗斯和西方局势紧张日趋加剧，原油需求反弹之际供应依然紧张，国际油价大幅上涨。美国能源信息署数据显示，截止1月21日当周，美国原油库存量4.1619亿桶，比前一周增长238万桶；美国汽油库存总量2.47918亿桶，比前一周增长130万桶；馏分油库存量为1.25154亿桶，比前一周下降280万桶。截止1月21日当周，美国原油日均产量1160万桶，比前周日均产量减少10万桶。技术面，油价继续维持在震荡上行趋势中。操作建议：震荡偏多思路操作。（国信期货）

华泰期货：EIA馏分油库存大幅下降

昨日EIA公布周度数据，整体数据多空交织，其中原油库存增幅大于预期，汽油库存增幅低于预期，馏分油库存降幅较大，或受到当前美东寒冷天气的提振，取暖油消费增加，不过相较于季节性水平而言，1月份全口径累库幅度要低于季节性，而油价昨日表现依然强势，整体地缘政治上的驱动仍在放大，目前布伦特接近90美元/桶关口，不排除短期存在由于主要价位上较大的看涨期权仓位引发的伽马对冲效应，进而放大油价涨幅，但我们仍旧认为要谨慎对待油价上行，一旦乌克兰局势或者伊核协议出现转折，可能出现踩踏式下跌，多头需要考虑使用期权或其他工具进行对冲，谨防出现类似2018年四季度的地缘政治预期证伪后的下跌行情。

国泰君安期货：地缘政治持续扰动，2月回调趋势不变

昨夜，油价先涨后跌，Brent高点再次突破90美元/桶。近期市场对于俄罗斯与乌克兰爆发局部战争的炒作已经发酵至白热化，油价的涨幅中包含了大幅的地缘政治风险溢价。假设军事冲突对峙加重诱发油价继续突破，或意味着美联储以及其他海外央行更加鹰派的紧缩动作。而这带来的最直接结果将会是2022年全球性的经济增速下滑，在延后油价下行拐点的同时也会造成后期更为剧烈的下跌。如果这一过程中伴随着美股继续破位下跌，不排除市场交易经济衰退提前来临下的通缩风险，届时所有的大宗商品都将面临较大的下行风险。而在昨夜美联储利率会议落地后，全年度四次加息预期基本形成，3月开启加息几乎没有悬念，我们也看到了美元指数继续向上突破。而一旦未来通胀企稳或是回落，实际利率的走强将会继续加速美元指数的走强，新一轮上行趋势或已开启。这种情况下，除非上半年供应出现预期外的实质性衰退，否则下行的压力依旧是巨大的，我们暂时维持2月份或出现较为大幅回调的判断不变。

光大期货：春节前国内市场仍需要以风险防范为主

市场担心俄罗斯与乌克兰的紧张局势。潜在冲突给金融市场带来巨大风险，尤其是天然气和石油等能源类大宗商品。OPEC+的几位消息人士表示，在下周三的会议上，OPEC+可能会坚持原定的3月石油增产目标，因为尽管面临疫情和即将加息的下行风险，但该组织认为需求正在复苏。美国能源部宣布从战略储备中释放1340万桶原油，这是拜登政府为遏制油价飙升而采取的新举措的一部分。市场情绪仍在担忧地缘引发的风险，油价创下年内新高，布油衣服冲破90美元关口，春节前国内市场仍需要以风险防范为主。 

INE原油涨逾1%，该难题暂时无解，供应端面临进一步受扰